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            白酒行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇但力度較弱:首選貴州茅臺(tái)

            2015-02-04 13:21  中國酒業(yè)新聞  佳釀網(wǎng)  字號(hào):【】【】【】  參與評(píng)論  閱讀:

            隨著茅臺(tái)、五糧液等一線品牌開始供應(yīng)自律,最近白酒批發(fā)價(jià)格明顯回升。我們認(rèn)為這進(jìn)一步預(yù)示著白酒行業(yè)已經(jīng)走出谷底。然而,我們認(rèn)為復(fù)蘇力度可能持續(xù)疲弱。目前我們預(yù)計(jì)研究范圍內(nèi)企業(yè)2015 年的收入增速將在2014 年預(yù)期-13%(原為-10%)的低基數(shù)基礎(chǔ)上加速至10%(原預(yù)測(cè)為11%),隨后在2016/17年升至16%/16%。

            仍然更看好貴州茅臺(tái)、中炬高新;將山西汾酒、瀘州老窖、光明乳業(yè)評(píng)級(jí)調(diào)整為中性。

            在上述背景下,我們調(diào)整了覆蓋范圍內(nèi)食品飲料企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)以計(jì)入我們最新的行業(yè)假設(shè)和公司具體的運(yùn)營狀況,并由此相應(yīng)調(diào)整了這些股票的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格。我們還將估值基礎(chǔ)從2014 年延展至2015 年,并推出白酒企業(yè)2017 年預(yù)測(cè)。

            我們重申對(duì)貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、中炬高新和伊利股份的買入評(píng)級(jí):貴州茅臺(tái)(位于強(qiáng)力買入名單;上行空間35%) - 增長穩(wěn)定、品牌穩(wěn)固、估值具有吸引力(2015 年預(yù)期市盈率為12 倍,行業(yè)均值為18 倍)。

            洋河股份(27%) - 穩(wěn)步復(fù)蘇、執(zhí)行能力較強(qiáng)。

            五糧液(16%)- 最近的供應(yīng)控制已經(jīng)令其批發(fā)價(jià)走高,表明基本面有望改善。

            我們將以下公司的評(píng)級(jí)調(diào)整至中性。

            山西汾酒(從賣出上調(diào)) - 我們認(rèn)為未來兩年公司利潤率將改善,但2015 年的復(fù)蘇將較為疲弱。

            瀘州老窖(從買入下調(diào)) - 上行空間有限;高端產(chǎn)品持續(xù)疲軟導(dǎo)致公司業(yè)績復(fù)蘇慢于預(yù)期。

              關(guān)鍵詞:白酒行業(yè) 價(jià)格  來源:高盛高華證券  佚名
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