華中白酒市場(chǎng)調(diào)研心得：白酒板塊持續(xù)升溫

我們認(rèn)為,優(yōu)質(zhì)白酒長(zhǎng)期具備投資價(jià)值,未來(lái)三年優(yōu)質(zhì)白酒總體進(jìn)入需求周期和庫(kù)存周期雙共振的階段,2017年廠家政策更激進(jìn)、經(jīng)銷商信心更足、終端消費(fèi)升級(jí)不止,優(yōu)秀的白酒公司在2017年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。近期我們?cè)谌A中地區(qū)走訪來(lái)看,以上的邏輯得到較好的驗(yàn)證;目前白酒總體庫(kù)存低位,茅臺(tái)供不應(yīng)求;我們預(yù)計(jì)白酒的正面信息也將在春糖會(huì)期間得到更有效的釋放,白酒股有望繼續(xù)上揚(yáng)。重點(diǎn)推薦瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、口子窖、山西汾酒、水井坊等;建議關(guān)注存有邊際改善的老白干、酒鬼酒、伊力特等企業(yè)。

動(dòng)銷持續(xù)向好,經(jīng)銷商信心更為充足。2016年三月初,我們也走訪了湖南市場(chǎng),并且書(shū)寫(xiě)《華中白酒市場(chǎng)調(diào)研心得:暖風(fēng)持續(xù),廠家、經(jīng)銷商積極備戰(zhàn)2016》一文。一年之后再看,核心邏輯均得到驗(yàn)證。最新走訪來(lái)看,1-2月份茅臺(tái)(銷量口徑)同比增長(zhǎng)15%、國(guó)窖增長(zhǎng)40%、酒鬼增長(zhǎng)10%、水井坊增長(zhǎng)30%;如果考慮到價(jià)格因素,則增長(zhǎng)更多。從經(jīng)銷商的信心來(lái)看,去年屬于謹(jǐn)慎樂(lè)觀,而今年則明顯樂(lè)觀。

目前白酒核心產(chǎn)品庫(kù)存低位,茅臺(tái)在湖南市場(chǎng)再現(xiàn)供不應(yīng)求,渠道基礎(chǔ)良好。目前優(yōu)質(zhì)白酒庫(kù)存總體偏低,目前的茅臺(tái)以及五糧液的庫(kù)存不足1個(gè)月(茅臺(tái)出現(xiàn)缺貨的情況),國(guó)窖庫(kù)存1個(gè)月,珍釀八號(hào)等庫(kù)存總體控制在1.5月以內(nèi);酒鬼酒經(jīng)歷了2016年的清理庫(kù)存,目前經(jīng)銷商庫(kù)存也不足一個(gè)月。從終端需求來(lái)看,消費(fèi)無(wú)明顯泡沫(三公占比低),升級(jí)不斷;從價(jià)格來(lái)看,近期飛天茅臺(tái)一批價(jià)由1070元-1100元快速反彈至1150元以上,普五一批價(jià)小幅上漲至760元,國(guó)窖1573一批價(jià)提升至660元,酒鬼酒新開(kāi)發(fā)的紅壇也比老紅壇略貴。無(wú)論是庫(kù)存還是價(jià)格基礎(chǔ)均較好,2017年優(yōu)秀的白酒公司業(yè)績(jī)有望加速成長(zhǎng)。

結(jié)合前段時(shí)間我們?cè)谌A東市場(chǎng)的調(diào)研,我們認(rèn)為白酒板塊仍有兩點(diǎn)沒(méi)有被市場(chǎng)所充分的認(rèn)識(shí)到。

消費(fèi)呈現(xiàn)跳躍式升級(jí),優(yōu)質(zhì)白酒成長(zhǎng)顯著快于板塊。我們前期在安徽市場(chǎng)走訪反饋到,合肥當(dāng)?shù)刂髁鲀r(jià)格帶由2015年的65躍遷式的提升至75-80元/瓶,而非由65-66-67-68這樣的節(jié)奏,今年1-2月份,古井和口子窖均實(shí)現(xiàn)近20%的增長(zhǎng),而當(dāng)?shù)貎r(jià)格便宜一些的白酒則出現(xiàn)了下滑;無(wú)獨(dú)有偶,此次我們?cè)诤�南長(zhǎng)沙市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn),2015年婚宴市場(chǎng)主流價(jià)位150左右,到了現(xiàn)在,婚宴市場(chǎng)主流價(jià)位200以上了,目前長(zhǎng)沙婚宴市場(chǎng)主要消費(fèi)水井坊、紅花郎十年等,2016年國(guó)窖、水井坊、劍南春等白酒在湖南市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)驗(yàn)證了這一點(diǎn)。