高端次高端白酒業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增長(zhǎng) 食品龍頭業(yè)績(jī)突出

白酒業(yè)績(jī)回顧:行業(yè)分化持續(xù),看好穩(wěn)健高增長(zhǎng)的高端次高端白酒

2018年一季度申萬(wàn)食品飲料板塊收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)16.95%和31.47%,同比加速增長(zhǎng)。白酒和調(diào)味品景氣度較高,收入同增27.87%、15.42%,凈利潤(rùn)同增37.86%、34.95%。受益消費(fèi)升級(jí),2017、2018一季度19家白酒公司15家業(yè)績(jī)正增長(zhǎng),11家兩位數(shù)增長(zhǎng)。1、高端酒真實(shí)剛性需求旺盛,產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增長(zhǎng)。2018Q1茅臺(tái)、五糧液、老窖收入同增31.24%、36.80%和26.20%,扣非凈利潤(rùn)同增38.43%、38.22%和32.39%。2、次高端白酒受益消費(fèi)升級(jí)和渠道建設(shè),一季度業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。2018Q1水井、汾酒、洋河、舍得和酒鬼收入同增87.73%、48.56%、25.68%、21.95%和46.12%,扣非凈利潤(rùn)同增61.42%、52.05%、25.38%、107.30%和65.50%。3、古井、口子等區(qū)域龍頭受益產(chǎn)品升級(jí)和渠道深耕,2018Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。2018Q1古井、口子窖收入同增17.80%、21.02%,扣非凈利潤(rùn)同增59.35%、37.63%。

食品業(yè)績(jī)回顧:調(diào)味品板塊表現(xiàn)相對(duì)亮眼,繼續(xù)看好食品龍頭

1、乳制品行業(yè)進(jìn)入新一輪上行周期,伊利憑借品牌和渠道優(yōu)勢(shì)收割市場(chǎng)份額。2017年和2018Q1乳制品龍頭伊利股份收入在高基數(shù)基礎(chǔ)上同增12.29%和25.10%,扣非凈利潤(rùn)同增17.7%和20.67%,2018Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速。2、2018Q1海天和榨菜收入同增17.04%和35.64%,扣非凈利潤(rùn)同增21.61%和83.56%,略超市場(chǎng)預(yù)期。海天味業(yè)和涪陵榨菜作為細(xì)分品類龍頭,品牌力最強(qiáng)且渠道布局完善,最受益行業(yè)集中度提升。3、綜合食品行業(yè)分化明顯,細(xì)分行業(yè)龍頭增長(zhǎng)確定性高。2018Q1絕味、桃李、湯臣收入同增10.11%、20.57%和45.03%,扣非凈利潤(rùn)同增32.03%、44.67%和39.08%。

繼續(xù)看好高端次高端白酒,建議關(guān)注食品龍頭

建議關(guān)注白酒茅臺(tái)、五糧液、老窖、水井、汾酒、洋河、舍得、酒鬼;乳品龍頭伊利;調(diào)味品龍頭海天、榨菜和中炬;食品龍頭雙匯、絕味、桃李、湯臣。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換,食品安全事故,行業(yè)需求萎靡,白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)低于預(yù)期,白酒提價(jià)低于預(yù)期,大眾品消費(fèi)升級(jí)低于預(yù)期。