事件：本周我們調研公司，結合近期公司一系列變化，我們點評如下。
第八代經典五糧液準備工作就緒，即將上市。市場關注的第八代經典五糧液新品上市，目前準備工作基本完成，經銷商多數完成打款開票，系統已完成產品出庫、商家掃碼及消費者開瓶掃碼等全環節測試，同時對營銷戰區銷售人員、核心終端商家均進行軟件操作培訓，品牌宣傳方面也基本準備到位，新品宣傳突出包裝、掃碼、品質、防偽等方面的全面升級。價格定位上，第八代明確終端指導價1199 元，第七代為1399 元，收藏版為1699元，第八代6 月供貨價959 元。從近期渠道反饋來看，經銷商逐步形成共識，渠道信心加速改善，批價上行符合預期。
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控盤分利及積分掃碼策略助力營銷理念全新變革。下半年在第八代五糧液升級上市并配額有效控制的同時，公司將正式開展控盤分利模式，這意味著公司在營銷理念和營銷模式上發生全新變革。首先，掃碼系統本質為數字化渠道管理服務系統，要求終端要有目標銷售客戶，并通過掃碼與消費者實現更直接精準的服務。其次，掃碼系統可檢視渠道各個環節的動作規范性，通過大數據方式防范竄貨亂價的同時，更好地優選優質經銷商和終端。最后，通過層層掃碼機制建立，落實控盤分利政策，確保渠道及終端利潤改善，對經銷商考核注重過程考核和數字化賦能，定性定量考核相結合，在價格體系上移的過程中實現渠道正反饋。此外，營銷組織在年初七大營銷中心扁平成省級戰區之后，后續仍有望繼續變革，營銷隊伍方面也加強補充和培訓，社會招聘及內部轉崗補充到各個戰區。
品牌戰略清晰，圍繞三度一性，打造大單品。公司品牌戰略更為清晰，五糧液堅持1+3 戰略，系列酒明確4+4 戰略。今年以來公司不斷優化產品結構，全面梳理產品線，從聚焦升級普五新品、開發品牌瘦身清理到五糧液總經銷商品牌梳理等系列動作可以看出，公司品牌聚焦經典五糧液戰略日趨清晰，所有品牌都要為五糧液服務，體現了公司提及的三度一性目標，即確保五糧液的純正性、一致性、等級性，提高品牌的辨識度。五糧液品牌方面，核心鞏固普五大單品，總經銷商及個性化產品最低價要大幅上調，1618 及低度等產品同步實行控盤分利及掃碼體系，價格體系也要同步上移，向第八代五糧液靠攏。此外，未來在2000 元價格帶上規劃開發新品，給予戰略產品定位;超高端501 新品已上市，落地五糧液“1+3”戰略下的高端五糧液產品布局，目前已與故宮形成戰略合作，樹立高端品牌形象。系列酒方面，集中資源打造大單品，高仿產品停止生產，清理市場，中仿產品要求包裝調整，在做減法的同時也在積極做加法，在營銷模式和機制上有望更加貼近市場化運作，新渠道方面也在加強開發管理。
上調目標價至133.5 元，維持“強推”評級。公司全年目標積極進取，今年以來品牌聚焦更趨清晰，營銷渠道破局頗有成效，改革力度空前，營銷理念有望實現全新變革。我們略上調公司2019-2021 年EPS 預測至4.45/5.35/6.33 元(原預測值為4.42/5.27/6.23 元)，目前股價對應PE 為23/19/16 倍，給予19 年30 倍PE，目標價上調至133.5 元，維持“強推”評級。
風險因素：產品需求不及預期;渠道改革效果不達預期。
