白酒板塊年報和季報的表現驗證了行業(yè)的高景氣趨勢,我們維持對行業(yè)2018年的幾點判斷:行業(yè)維持高景氣,向上趨勢不變,高端酒價穩(wěn)量增,次高端持續(xù)擴容,中低端加速集中;消費升級與品牌集中是核心驅動力;行業(yè)增長更加良性,企業(yè)決策更加理性,景氣周期延長;復蘇的結果是分化,看好高品牌壁壘+強團隊執(zhí)行企業(yè);重視酒企的改革進度和改革效果。底部區(qū)域,提前布局。
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目前板塊2018年估值合理或偏低具備吸引力,而2019年估值在15-20x,判斷未來半年板塊將取得絕對收益。核心推薦:瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、水井坊、順鑫農業(yè),積極關注今世緣、古井貢酒重要信息回顧:基本面分析:整體概況:2017與18Q1白酒板塊維持高景氣,消費升級與加速向名酒集中的邏輯得到充分驗證,向好趨勢不變。
分價位段看:2017年高端酒量價齊升,次高端白酒實現恢復性增長,中端酒利潤增速快于收入增速,低端酒牛欄山收入增長明顯提速。雖然目前白酒板塊處于超配狀態(tài),但與歷史水平比仍在合理范圍,且配置系數自17Q3以來逐步回落,在板塊基本面堅實的基礎上,配置比提升空間環(huán)比增大。
