白酒旺季再迎催化 關(guān)注食品龍頭需求好轉(zhuǎn)和盈利提升

事件描述

基于第三方數(shù)據(jù)及產(chǎn)業(yè)研究,我們對主要上市公司2017年前三季度的經(jīng)營情況進(jìn)行前瞻性預(yù)判。白酒仍處于價格帶全面上移的大周期中,且未來1-2年將從當(dāng)前渠道利潤改善切換至企業(yè)盈利改善,白酒企業(yè)將真正進(jìn)入盈利釋放周期。預(yù)計在國慶中秋旺季的催化下,白酒上市公司三季度業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁,其中一線白酒業(yè)績表現(xiàn)依然優(yōu)于二三線品種,二線品種中洋河股份銷售加速恢復(fù);大眾品業(yè)績表現(xiàn)雖弱于白酒,但在今年整體需求回暖背景下收入均呈逐季改善趨勢,且隨著集中度提升,龍頭表現(xiàn)尤為突出。我們預(yù)計以伊利股份、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展為代表的龍頭三季度業(yè)績將表現(xiàn)搶眼,以涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、恒順醋業(yè)為代表的細(xì)分行業(yè)龍頭及次龍頭的業(yè)績亦靚麗。

事件評論

白酒因國慶中秋旺季將至而有望再迎催化:隨著國慶中秋雙節(jié)來臨,白酒旺季提價預(yù)期增強(qiáng),提升經(jīng)銷商提前備貨需求,帶動Q3收入利潤彈性進(jìn)一步釋放。預(yù)計上市酒企業(yè)績亦表現(xiàn)強(qiáng)勁,其中受益于品牌集中度提升及渠道積極性增強(qiáng)的一線白酒表現(xiàn)好于二三線品種。繼續(xù)推薦全國性品牌貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,并重點(diǎn)提示趨勢持續(xù)改善的洋河股份,二線品種重點(diǎn)推薦古井貢酒、口子窖、水井坊。

乳制品關(guān)注需求好轉(zhuǎn)且競爭格局優(yōu)化:2017H1液態(tài)類乳品/嬰幼兒配方奶粉銷售額增速分別為7.3%/9.4%,均高于去年同期水平,隨著中秋旺季到來,我們預(yù)計三季度需求回暖趨勢仍將延續(xù),且隨著大宗成本價格回落,企業(yè)成本壓力減弱,毛利率下滑壓力減小。重點(diǎn)推薦伊利股份。

肉制品享受成本下行紅利,盈利空間提升:我們預(yù)計隨著高價庫存消化完成,肉制品企業(yè)將充分享受豬、雞成本下降紅利,三季度利潤有望釋放。中秋旺季到來預(yù)計屠宰放量明顯,且成本下行周期中肉-豬價差拉大帶來屠宰頭均利潤提升。我們預(yù)計以雙匯為代表的肉制品龍頭三季度利潤將顯著好于上半年。重點(diǎn)推薦雙匯發(fā)展。

調(diào)味品將受益于餐飲市場回暖和行業(yè)性提價:17年1-8月全國餐飲收入25110億元,同比增長11.1%,餐飲復(fù)蘇帶動需求增加;行業(yè)整體庫存良性,結(jié)合先前全面提價,預(yù)計調(diào)味品三季度有望繼續(xù)好于預(yù)期。重點(diǎn)推薦海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)。

風(fēng)險提示:

1.終端需求表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期;

2.政策因素、成本波動等不確定風(fēng)險。