行業(yè)觀點及投資建議：
(一)業(yè)績超預期帶動 二三線白酒股價上漲，一線白酒逐漸企穩(wěn)
6 月底，白酒板塊出現了一波調整，原因主要是市場擔心白酒公司中報業(yè)績出現像一季報一樣低于預期的情況，尤其是對二三線白酒業(yè)績存在分歧。但是，隨著近期酒鬼酒、山西汾酒和沱牌舍得等企業(yè)披露的中報預告來看，均實現了超預期或符合預期的增長，市場對二三線白酒中報業(yè)績低預期的擔憂逐漸消除，股價也隨之大幅上漲。其他如水井坊等沒有公布業(yè)績預告的公司，股價也出現了較為明顯的漲幅。
7 月13 日至今，酒鬼酒、山西汾酒、沱牌舍得和水井坊同比漲幅分別為21.89%、8.04%、0.14%和14.89%。其中沱牌漲幅落后的原因在于7 月14 日公司股價跌停，跌停原因是因為公司上半年計提了近9000 萬的內退福利，市場擔憂會影響上半年利潤。但是從公司公布業(yè)績預告來看，公司業(yè)績沒有低于預期，不考慮內退福利的話利潤實際是超預期，因此股價實現了快速反彈。
一線白酒方面，茅五瀘在前期調整后近期逐漸企穩(wěn)，實現相對明顯的反彈。茅臺前期高點477.46 元，最低調整至445.19 元，目前股價恢復至473.20 元;五糧液前期高點57.16 元，最低調整至48.25元，目前股價恢復至51.38 元;瀘州老窖前期高點52.20 元，最低調整至47.85 元，目前股價恢復至51.38 元。
我們之前一直強調，一線白酒的業(yè)績確定性最強，中報出現低于預期的概率非常低。最近隨著茅臺集團數據公布以及關于五糧液、老窖主要產品提價的信聞流傳，導致市場對一線白酒的中報業(yè)績確定性認識逐步加強;同時，前期大家擔心的白酒消費稅問題，近幾年一直都有傳聞，但執(zhí)行時點一直沒有落地，市場對其擔憂情緒逐漸消除;另外，從市場資金層面考慮，近期有色、煤炭、鋼鐵大幅上漲后，部分資金回流到白酒的趨勢也非常明顯，一些前期配置白酒較高的資金的減持也已經告一段落。因此，綜合以上幾方面因素，我們認為，一線酒繼續(xù)下跌調整的可能性不大，未來會震蕩反復向上的趨勢。
整體來看，我們還是繼續(xù)看好白酒板塊下半年行情，機會仍集中在 茅、五、瀘等一線白酒，以及酒鬼酒、沱牌、汾酒和水井坊等高增長的二三線白酒公司。一線白酒業(yè)績確定性強，市場預期也較為充分，因此賺業(yè)績的錢有保障;二三線白酒市場對其業(yè)績預期分歧較大，如果業(yè)績能夠實現快速增長，未來估值仍有提升空間。另外，古井、洋河等二線白酒公司應該是跟漲的格局。
(二)二季度白酒持倉環(huán)比小幅提升，抱團趨勢明顯
2017 年二季度，基金白酒板塊持股比例(整體法)為5.39%，較一季度小幅提升了0.08 pcts，明顯高于較14-15 年水平，說明市場對白酒關注度仍然很高。
從持倉個股情況來看，基金抱團一線白酒的趨勢十分明顯，2017年二季度，茅臺、五糧液和瀘州老窖三家企業(yè)基金持倉市值占整個白酒板塊基金持倉市值的比例高達84.14%，環(huán)比提升10.32pcts，同比提升23.51 pcts，反映當期市場風格下，市場對業(yè)績確定性較強的股票的偏好。
(三) 非白酒看好消費品龍頭雙匯和伊利，以及調味品行業(yè)公司
食品方面，我們仍然維持前期觀點。目前市場對伊利中報樂觀預期在逐漸呈現，我們認為未來股票價格將維持震蕩上漲趨勢;雙匯在前期對中報預期的不樂觀的背景下，股價調整明顯。目前動態(tài)估值已經降至17 倍以下，股票價格有支撐，繼續(xù)下跌空間基本不存在。全年豬價下跌對屠宰業(yè)務利好邏輯不變，等中報過后，應該也會呈現反彈的走勢。其他食品公司我們繼續(xù)看好中炬高新、涪陵榨菜，在中報高增長背景下，預計走勢也會較好。
重點推薦
貴州茅臺、酒鬼酒、古井貢酒、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖;伊利股份、中炬高新、克明面業(yè)、雙匯發(fā)展
板塊行情： 上周食品跑贏大盤，大幅領先創(chuàng)業(yè)板
上周，上證綜指收于3237.98，上漲0.48%;深證成指收于10364.82，下跌0.60%。同期食品飲料行業(yè)整體上漲1.38%，漲幅領先大盤0.90pcts。WIND 一致預期下，當前A 股2017 年動態(tài)PE 為14.07 倍。而食品飲料2017 年動態(tài)PE 為27.43 倍，白酒為26.61 倍，食品飲料和白酒溢價率較前一周有所提升。
上周，食品飲料各子板塊的表現差異較明顯。其中，白酒(+3.63%)、軟飲料(+2.01%)和調味發(fā)酵品(+1.64%)表現較好，漲幅領先食品飲料行業(yè);其他板塊均出現不同程度的下跌，其中其他酒類(-5.70%)、啤酒(-3.13%)和食品綜合(-2.91%)跌幅相對較大。
