食飲板塊防御性凸顯 關注中報績優(yōu)股

【投資要點】

行情回顧：上周恒生綜合指數(shù)上漲0.50%，恒生中國(香港上市)100指數(shù)漲幅0.76%，恒生消費品制造業(yè)指數(shù)漲幅1.33% 。個股市場表現(xiàn)如下：漲幅排名前10 的股票為周生生17.49%、特步國際10.08%、本間高爾夫9.23%、新秀麗8.93%、安踏體育7.77%、謝瑞麟7.41%、申洲國際7.40%、TCL 多媒體7.02%、頤海國際6.80%、雅士利國際5.33%。跌幅最大的10 只股票為好孩子國際-11.05%、波司登-9.96%、中國圣牧-9.30%、晶苑國際-5.74%、互太紡織-5.56%、I.T-5.54%、周黑鴨-5.43%、達利食品-5.00%、拉夏貝爾-4.53%、敏華控股-4.46%。

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本周觀點：本周消費品制造業(yè)上漲1.33%，漲幅高于市場整體。板塊方面：1)啤酒行業(yè)持續(xù)跟蹤：高端化和產(chǎn)能優(yōu)化正在進行時，業(yè)績有較大提升空間。本周青啤、燕啤發(fā)布中期業(yè)績，青啤上半年銷量增長0.9%，噸價提升4%;燕啤銷量下滑8.6%，噸酒價提升約9.1%。主要寡頭競爭激烈，燕京份額不斷下滑。我們認為未來啤酒行業(yè)的增長將由產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動，建議關注高端化加速、產(chǎn)能優(yōu)化持續(xù)推進的行業(yè)龍頭華潤啤酒。2)運動休閑、復古時尚成為行業(yè)增長動力，建議關注。本周安踏體育回暖，上漲7.77%。安踏體育業(yè)績保持強勁，估值修復到位開始反彈。建議關注主品牌轉(zhuǎn)型升級及Fila 高速增長的安踏體育、渠道變革完成致業(yè)績邊際改善的特步國際。3)乳品行業(yè)：蒙牛、伊利發(fā)布中報，銷售增長強勁但費用高企。蒙牛和伊利發(fā)布2018 中報，營收分別同比增長17%/19%，營收增長主要來自于結(jié)構(gòu)改善。兩家巨頭競爭激烈，銷售費用高企，但蒙牛毛利率/品牌力上升幅度超過競品，二季度并沒有跟隨競品的大力度促銷，取得高質(zhì)量增長。我們認為龍頭企業(yè)具有品牌知名度、奶源、渠道和創(chuàng)新優(yōu)勢，謹慎看好蒙牛乳業(yè)、H&H 國際。4)大眾消費品：主線邏輯是提價和高端化，防御屬性凸顯。近期PET 塑料、玻璃價格大幅上漲，加大下游消費品行業(yè)成本壓力。本周康師傅控股發(fā)布中報，方便面回暖趨勢持續(xù)，飲料受渠道囤貨影響增長13%，提價及高價產(chǎn)品增速快致毛利率提升。日常消費品防御屬性凸顯，我們看好頤海國際，建議關注方便面及飲料行業(yè)的龍頭公司康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)中國。

【配置建議】

建議關注華潤啤酒(00291.HK);乳制品行業(yè)龍頭公司蒙牛乳業(yè)(02319.HK)等;國內(nèi)運動鞋服行業(yè)安踏體育(02020.HK)、特步國際(01368.HK);大眾消費品板塊頤海國際(01579.HK)、康師傅控股(00322.HK)、統(tǒng)一企業(yè)中國(00220.HK)。

【風險提示】

食品安全;市場競爭加劇;匯率波動;中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。