持續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng) 茅臺(tái)現(xiàn)象倍受關(guān)注

10月28日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布三季報(bào)，2016年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入266億元，同比增長(zhǎng)15%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)125億元，同比增長(zhǎng)9%;營(yíng)收和凈利延續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，業(yè)績(jī)喜人。與營(yíng)收和凈利相比，其他指標(biāo)更為搶眼，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流325億，同比大增185%;賬面貨幣資金620億元，同比大增103%;預(yù)收賬款174億元，同比大增210%，這三項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，顯示出充沛的現(xiàn)金流。

總體來看，白酒行業(yè)目前仍處于調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然巨大，貴州茅臺(tái)搶抓大眾消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，強(qiáng)化品牌宣傳，成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)明顯好于行業(yè)，呈現(xiàn)出“企業(yè)發(fā)展、經(jīng)銷商盈利、消費(fèi)者受益、股東分享成長(zhǎng)”的多方共贏局面，在白酒行業(yè)呈現(xiàn)了獨(dú)具一格的“茅臺(tái)現(xiàn)象”，被業(yè)內(nèi)外人士廣泛關(guān)注。

大眾消費(fèi)升級(jí)，茅臺(tái)成功轉(zhuǎn)型

白酒行業(yè)自2013年深度調(diào)整以來，以茅臺(tái)、五糧液等為代表的名優(yōu)白酒銷量持續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格回升趨勢(shì)明顯。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自2011年至2015年，居民可支配收入增長(zhǎng)79.5%，存款增加量增長(zhǎng)101.7%，但茅臺(tái)終端價(jià)格下降約50%。在“少喝酒、喝好酒、喝健康的酒”的消費(fèi)理念帶動(dòng)下，大眾消費(fèi)的熱情被點(diǎn)燃，客戶覆蓋更為廣泛，研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示目前公務(wù)消費(fèi)已不足1%。茅臺(tái)在1000元左右的終端零售價(jià)格，對(duì)于走親訪友、宴請(qǐng)賓客、結(jié)婚生子等場(chǎng)合，的確是更好的選擇。與往年相較，茅臺(tái)2016年整體呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季更火”的特點(diǎn)。

預(yù)收賬款創(chuàng)新高，渠道商信心大增

伴隨茅臺(tái)酒價(jià)格回升和產(chǎn)銷兩旺的勢(shì)頭，截止三季度末，貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款達(dá)174億元，同比增長(zhǎng)210.4%，創(chuàng)上市以來的歷史新高，說明渠道經(jīng)銷商庫(kù)存不足以應(yīng)對(duì)即將到來的消費(fèi)旺季，并普遍看好年底的茅臺(tái)銷售，積極踴躍打款，這是2013年以來未曾出現(xiàn)過的情況。

經(jīng)銷商的積極性既來自于對(duì)后期市場(chǎng)的看好，也來自于自身盈利狀況的大幅改善。貴州茅臺(tái)在關(guān)注消費(fèi)者利益的同時(shí)，也很關(guān)注經(jīng)銷商盈利狀況。從去年底開始，茅臺(tái)進(jìn)一步加大品牌宣傳力度，對(duì)經(jīng)銷商增加各種支持，引領(lǐng)大眾消費(fèi)向茅臺(tái)傾斜，在終端取得良好效果。今年以來，茅臺(tái)經(jīng)銷商的盈利狀況改善，經(jīng)銷商普遍反應(yīng)，“茅臺(tái)經(jīng)銷商的好日子又要來了”，直爽淳樸的言語(yǔ)表達(dá)出對(duì)茅臺(tái)未來發(fā)展的信心。

系列酒表現(xiàn)搶眼，漸成新增長(zhǎng)極

茅臺(tái)系列酒由來已久，從最早的茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒，到“一曲三茅四醬”，產(chǎn)品體系不斷豐富，但銷售規(guī)模始終起色不大。2016年茅臺(tái)在系列酒方面將原來的“一曲三茅四醬”品牌實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整為全面踐行“133”品牌戰(zhàn)略中的“33”戰(zhàn)略，即把“茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒、賴茅酒”打造成全國(guó)市場(chǎng)知名品牌，把“漢醬酒、仁酒、貴州大曲”打造成區(qū)域市場(chǎng)重點(diǎn)品牌;將王茅、華茅兩個(gè)品牌作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備。今年以來，茅臺(tái)加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)，調(diào)整市場(chǎng)策略，狠抓市場(chǎng)營(yíng)銷工作，對(duì)系列酒銷售體系給予更大的主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)系列酒快速發(fā)展，前三季度茅臺(tái)系列酒實(shí)現(xiàn)銷售收入14.6億元，同比增長(zhǎng)67%。

行業(yè)研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，白酒行業(yè)目前在總量上已經(jīng)趨于飽和，但品牌集中度仍然偏低，在消費(fèi)升級(jí)和品牌消費(fèi)趨勢(shì)下，消費(fèi)者會(huì)向優(yōu)質(zhì)、健康、品牌化的產(chǎn)品集中。這是茅臺(tái)發(fā)展系列酒的有利背景，也是培養(yǎng)新增長(zhǎng)極的重要機(jī)遇。今年以來，茅臺(tái)實(shí)施的茅臺(tái)酒與系列酒“兩輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略成效得以顯現(xiàn)，未來發(fā)展空間被進(jìn)一步打開。

看多茅臺(tái)，機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉(cāng)

基金保險(xiǎn)等投資機(jī)構(gòu)的嗅覺最為靈敏，早在2015年二季度，全國(guó)社保基金等國(guó)內(nèi)頂尖機(jī)構(gòu)便進(jìn)入茅臺(tái)前十大股東名單，海外投資者關(guān)注時(shí)間更早，自2014年底滬港通開通以來，海外投資者持續(xù)買入，目前已經(jīng)位列茅臺(tái)第二大股東，新加坡政府投資公司(GIC PRIVATE LIMITED)也名列前十大機(jī)構(gòu)，從最新的季報(bào)看，國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)依然對(duì)貴州茅臺(tái)信心十足，青睞有加。

證券研究機(jī)構(gòu)也寫了較多研究報(bào)告，僅今年8月以來就有近30篇研究報(bào)告分析貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值，力薦機(jī)構(gòu)繼續(xù)買入。其中，招商證券在8月份最新研報(bào)《預(yù)收首破百億，確定性買入》中提到，“名酒繼續(xù)復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估，茅臺(tái)值得給予高估值…年內(nèi)目標(biāo)價(jià)350元…確定性買入”，方正證券的報(bào)告《貴州茅臺(tái)：白酒行業(yè)的定海神針》中提到，“需求的強(qiáng)勁支撐茅臺(tái)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間保持兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，供需緊張的局面會(huì)持續(xù)出現(xiàn)”。

近期召開的秋季糖酒會(huì)上，眾多業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，白酒行業(yè)仍然處于弱復(fù)蘇的周期中，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷和消費(fèi)需求疲軟給行業(yè)復(fù)蘇帶來更多不確定性，但茅臺(tái)強(qiáng)化品牌宣傳，定位大眾消費(fèi)，成功實(shí)現(xiàn)了名酒到民酒的定位轉(zhuǎn)換，呈現(xiàn)出企業(yè)、經(jīng)銷商、消費(fèi)者和股東多方共贏的“茅臺(tái)現(xiàn)象”，也為行業(yè)和資本市場(chǎng)所矚目。年底茅臺(tái)是否會(huì)交出更加靚麗的答卷，市場(chǎng)拭目以待。