貴州茅臺為什么這么牛?行業(yè)盈利能力說明一切

今年A股上市公司三季報(bào)中，部分公司業(yè)績不及預(yù)期，股價(jià)出現(xiàn)較大回撤，最具有代表性的就是貴州茅臺和海康威視(26.800, 0.45, 1.71%)。

10月28日晚間，貴州茅臺公布三季報(bào)顯示，2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入522.42億元，同比增長23.07%;凈利潤247.34億元，同比增長23.77%;每股收益19.69元。

單從三季度業(yè)績看，貴州茅臺營收為188億元，同比增長3.2%，歸母凈利潤89.69億元，同比增長2.71%，均創(chuàng)下2015年第四季度來最低增速，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今年第二季度45%和41%的增速。

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市場對于貴州茅臺三季度業(yè)績下滑反應(yīng)迅速，10月29日，貴州茅臺開盤一字跌停，兩個交易日累計(jì)跌幅超15%，最低股價(jià)509.02元。

縱觀貴州茅臺歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，單季業(yè)績增速下降并不新鮮，2008年四季度、2009年四季度、2013年二季度、2014年二季度、2014年三季度和2015年四季度均出現(xiàn)過負(fù)增長，其中2008年四季度負(fù)增長46%。

另外，歷史上貴州茅臺還有多個季度業(yè)績同比增長低于10%，可見任何公司的經(jīng)營都并非一帆風(fēng)順，重要的是把握業(yè)績長期增長的核心因素和生意模式中不易發(fā)生變化的競爭優(yōu)勢。

不同的行業(yè)本身可以分三六九等，比如醫(yī)藥行業(yè)上市公司產(chǎn)品具有較大差異性，在壟斷細(xì)分行業(yè)的情況下便產(chǎn)生定價(jià)權(quán)，自然是高盈利的行業(yè)。房地產(chǎn)、化工等高標(biāo)準(zhǔn)化，高投資的行業(yè)，掙錢更依賴行業(yè)發(fā)展。

三季報(bào)公布的數(shù)據(jù)顯示，食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、非銀金融、房地產(chǎn)、建筑材料、紡織服裝七個行業(yè)的毛利率均超過30%。參考凈利率來看，只有食品飲料、非銀金融、房地產(chǎn)、建筑材料三個行業(yè)超過10%。總體來看，食品飲料的毛利率和凈利潤率均為最高，盈利能力最強(qiáng)。

從食品飲料板塊細(xì)分看，各細(xì)分行業(yè)有又不同的風(fēng)景。數(shù)據(jù)顯示，白酒的毛利率非常高，整體達(dá)76.8%，凈利率35%，難怪今年白酒股這么牛。其他三級行業(yè)也處于高毛利的水平，白酒、葡萄酒和其他酒類毛利率高于平均行業(yè)水平。疊加凈利率水平看，白酒、調(diào)味發(fā)酵品、軟飲料和葡萄酒四個板塊可以重點(diǎn)關(guān)注。

單從白酒板塊看，貴州茅臺以91.1%的毛利率和50.9%的凈利率居于首位，其他白酒毛利率也在70%以上。結(jié)合凈利率，瀘州老窖(38.290, -0.68,-1.74%)、口子窖(34.080, 0.20, 0.59%)、五糧液(49.690, -0.32,-0.64%)、洋河股份(92.110, -2.83, -2.98%)、今世緣(15.100, 0.14,0.94%)的凈利潤率均高于30%，可以重點(diǎn)關(guān)注。

調(diào)味品行業(yè)雖然毛利率低于酒類，但也達(dá)到40.9%，并且凈利潤率達(dá)19.2%，高于葡萄酒和軟飲料，屬于高盈利行業(yè)，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)也有幾只牛股可以跟蹤。根據(jù)數(shù)據(jù)，海天味業(yè)(64.160, -1.51, -2.30%)的盈利能力最強(qiáng)，其后是恒順醋業(yè)(9.720, 0.03, 0.31%)、中炬高新(26.210, -0.47,-1.76%)，另外千禾味業(yè)(16.520, -0.05, -0.30%)近幾年來凈利潤率不斷增長也可以關(guān)注。

企業(yè)盈利有上升的時候也有下降的時候，是一個動態(tài)指標(biāo)，但基本也可以說明一家公司的生意處于什么樣的水平。在投資上，投資者與其和一些盈利能力低、掙錢難得大的上市公司斗智斗勇，不如買入一些盈利水平較高且穩(wěn)定的上市公司來的安穩(wěn)。