增速放緩 白酒初現(xiàn)整合端倪

2018年前三季度食品飲料行業(yè)收入利潤增速雖略有放緩，但利潤率水平仍有提高，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下行。白酒行業(yè)受到去年高基數(shù)及近期宏觀經(jīng)濟(jì)影響增速下滑，利潤水平仍保持高位，龍頭企業(yè)三季報(bào)預(yù)收賬款穩(wěn)定，仍有增長空間，行業(yè)初現(xiàn)整合端倪。乳制品行業(yè)收入增速放緩，營銷費(fèi)用加大致使利潤增速下滑幅度大于營收，行業(yè)產(chǎn)銷率及價(jià)格穩(wěn)定，庫存下降，供需狀況良好，奶價(jià)下降將緩解成本端壓力，但品牌間競爭將持續(xù)。

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豬肉價(jià)格進(jìn)入盈利區(qū)間，肉制品行業(yè)營收增長平穩(wěn)，肉價(jià)成本抬升使得單季度利潤率有所回落。啤酒行業(yè)收入利潤企穩(wěn)，競爭格局改善提價(jià)順暢對(duì)沖部分成本上升影響，行業(yè)毛利率微降，費(fèi)用控制下凈利率上升明顯，未來可見利潤向好趨勢延續(xù)。葡萄酒行業(yè)繼續(xù)受進(jìn)口沖擊，營收微增，凈利潤下滑，2018年內(nèi)進(jìn)口葡萄酒總量已超過國產(chǎn)葡萄酒總產(chǎn)量，國內(nèi)品牌弱勢趨勢短期難以改變。

10月食品飲料行業(yè)7個(gè)主體發(fā)行新債，發(fā)行金額合計(jì)111億元，月凈融資額56.98億元。行業(yè)信用利差下行1.68 BP，行業(yè)收入利潤及現(xiàn)金流穩(wěn)定，債券獲市場資金青睞。不同評(píng)級(jí)利差分化，AA+級(jí)以上利差下行，AA級(jí)利差上行。

行業(yè)重要事件：中信集團(tuán)入主澳優(yōu)乳業(yè);今世緣(14.960, -0.05, -0.33%)酒業(yè)股份有限公司收購景芝酒業(yè)34%-49%股權(quán);瀘州老窖(38.970, -0.09,-0.23%)收購四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司12%股權(quán);古井貢酒(57.310,-0.42, -0.73%)統(tǒng)一提價(jià)15%;2018上半年方便面市場回暖;中國嬰兒配方奶粉抽檢合格率99.5%。