高端白酒基本面繼續(xù)堅(jiān)定看好

報(bào)告摘要：

本周觀點(diǎn)：本周茅臺(tái)市值一度突破9000 億元，但受到周四新華社《理性看待茅臺(tái)的股價(jià)》一文在市場(chǎng)情緒端帶來(lái)的影響，周五茅臺(tái)和白酒板塊均經(jīng)歷了一定幅度調(diào)整。今年以來(lái)白酒各上市公司漲幅普遍較大，當(dāng)前又臨近年底，機(jī)構(gòu)存在賣(mài)出漲幅較大的股票而鎖定收益的訴求，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)一定的波動(dòng)實(shí)屬情理之中，但從基本面角度，我們依舊堅(jiān)定看好高端白酒：茅臺(tái)明年的供應(yīng)量仍將穩(wěn)中有升，提價(jià)預(yù)計(jì)也將按計(jì)劃實(shí)施;五糧液和老窖通過(guò)自身的調(diào)整，渠道和價(jià)格基本理順，明年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)加速。

市場(chǎng)回顧：本周上證綜指下跌1.45%，滬深300 上漲0.22%，食品飲料板塊下跌1.30%，強(qiáng)于上證綜指、弱于滬深300 指數(shù)。食品飲料各子板塊中，白酒上漲0.12%，啤酒下跌6.29%，其它酒類(lèi)下跌7.25%，軟飲料下跌5.52%，葡萄酒下跌5.69%，黃酒下跌5.94%，肉制品下跌4.05%，調(diào)味發(fā)酵品下跌5.16%，乳品上漲0.64%，食品綜合下跌4.67%。

數(shù)據(jù)跟蹤：截止11 月17 日，1 號(hào)店飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1299 元、989 元、499 元、418 元、509元，價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0 元、0 元、+61 元、+40 元、0 元;京東價(jià)格分別為1299 元、969 元、499 元、418 元、509 元，價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0 元、0 元、+61 元、+40 元、0 元。

重要研報(bào)：安琪酵母(600298)：新榨季供增需減，國(guó)內(nèi)外糖蜜均跌。17/18 榨季糖蜜價(jià)格下行確定無(wú)疑，如果環(huán)保風(fēng)暴加劇，價(jià)格下行空間更大。俄羅斯今年糖蜜價(jià)格跌至300 元以下，估測(cè)每噸節(jié)約200 元，節(jié)約2000 萬(wàn)成本。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)每噸節(jié)約60 元，按照70 萬(wàn)噸的采購(gòu)量，節(jié)約4000 萬(wàn)元。按照測(cè)算，合計(jì)節(jié)約6000 萬(wàn)成本。上調(diào)18 年盈利預(yù)測(cè)， EPS 由1.32 元提升至1.43 元，給予18 年P(guān)E28X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn);銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)