1、成本上漲推動啤酒淡季提價，行業競爭格局需持續觀察。近期以華潤、燕京為代表的國產啤酒普遍提價，直接原因在于成本及人工上漲。目前行業競爭未有明顯變化，淡季提價效果還需持續觀察：如果旺季強勢區域啤酒新價格能夠持續，一方面可能行業走出價格戰困局，競爭環境出現新變化;另一方面企業報表利潤將明顯改善。
2、青啤股權落地成催化，猜測企業戰略可能向利潤傾斜。青啤股權最終花落復星集團，引發青啤股價波動。朝日做為產業資本入股青啤，本意在于市場份額提升;復星做為財務投資者，核心訴求是追求利潤，我們猜測后續包括華潤等可能采取激勵措施、轉變機制等方式，提高利潤在KPI考核權重，以推動戰略向利潤傾斜。
3、產業格局雖無影響，行業整合并未結束。啤酒產量止跌企穩，行業可能持續弱平衡格局。雖然財務資本接盤并非市場預期的最優解，但行業整合趨勢并未結束：燕京啤酒(6.780,-0.13, -1.88%)國企改革預期仍在發酵，仍可能有產業資本進行追逐。
4、收縮戰線或成趨勢，企業競合新機會。啤酒行業集中度較高，競爭激烈導致企業凈利率偏低。重啤示范效應明顯，關廠收縮后凈利率有明顯提升，如果青啤未來策略注重利潤，可能推動業內其他企業策略也向“獲利潤”轉變，收縮虧損戰線以謀求利潤提升。行業競爭格局將被重塑，可能出現的新變化值得關注。
5、投資建議：給予啤酒行業“增持”評級。根據產業格局的衍變與企業競爭實力，看好龍頭華潤啤酒、青島啤酒(40.100, -0.90, -2.20%)，建議關注燕京啤酒，重慶啤酒(20.420,-0.36, -1.73%)。
