白酒并購，陷阱還是趨勢？（專題完整版）(2)

酒業(yè)并購的痛點在哪里?

五糧液是同業(yè)并購中比較早出手的白酒巨頭。繼2013年以2 .55億元投資河北邯鄲永不分梨酒業(yè)之后，五糧液再度以2.55億元收購河南五谷春酒業(yè)。這兩宗并購后的整合似乎已經(jīng)初見成效。

“就并購而言，外資不進入就已經(jīng)競爭激烈，現(xiàn)在最重要是看團隊，資本只是底氣。”五糧液集團、股份公司對外合作部部長兼河南五谷春酒業(yè)股份公司董事長、黨委書記劉國強在中國首屆酒業(yè)并購論壇上透露，“股東的滿意度高達100%。”并購過程中，五糧液在品牌、質(zhì)量、技術、管理、資金以及企業(yè)文化等都具備優(yōu)勢。在并購的戰(zhàn)爭中，團隊是最重要的。

邯鄲永不分梨股份公司2014年銷售收入和利潤為1.2億和1233萬元，而2013年則僅有503萬元和虧損164萬元。而河南五谷春酒業(yè)股份公司2014年8-12月的營收則從2013年同期的1.13億元上升至1.8億元，而利潤從41萬元上漲至1838萬元。

“并購之后，雖然各股東方的目標一致，最大的難點在于各股東方理念的融合。”劉國強說，在整個過程中，并購方與被并購方在理念、團隊、管理模式、各項資源的融合都是難題，在五糧液前兩宗并購中，五糧液派駐了三個人，董事長、財務總監(jiān)、技術總監(jiān)。這三個人可保證經(jīng)營方向、資產(chǎn)安全和品質(zhì)安全。并購以后的企業(yè)仍有大量原有的經(jīng)營團隊，這讓雙方理念、模式和運作手段方式急劇的沖突不可避免。

呂咸遜指出，在前期的幾宗并購中，無論是維維并購貴州醇還是盈信投資并購高爐家，都遭遇過“團隊乏力”的陣痛，對于并購方而言“產(chǎn)品”和“渠道”的操盤手最重要。酒業(yè)并購的三個關鍵評估，第一個品牌是酒業(yè)的稀缺資源，第二市場是酒業(yè)的發(fā)展前提，第三團隊是酒業(yè)并購的關鍵。他認為品牌是酒業(yè)的稀缺資源，最有價值的并購標的應該具有“三億元以上的規(guī)模、30年以上的歷史、100口以上窖池”。市場是酒業(yè)的發(fā)展前提，白酒有很強的區(qū)域性，市場之間的差異非常大。從觀念上來看山東、河南、河北、江蘇、北京等都是主消費市場，在這些地方適合并購，在一些大的市場很容易做出業(yè)績來，并購時應該關注區(qū)域選擇。

資本大鱷聯(lián)想控股以及國際酒業(yè)巨頭帝亞吉歐等對白酒的并購圍獵，至今并未見到經(jīng)典的案例與舉措，主要歸咎于體制聯(lián)動的失靈與用人機制的呆板無變。無論并購的白酒企業(yè)資質(zhì)有多好，在后續(xù)運營中，更多依賴于團隊的協(xié)作，才能有所建樹。

啤酒并購給白酒帶來哪些啟示?

對白酒行業(yè)而言，并購浪潮才剛剛啟動，但并購在啤酒這個酒水細分品類基本上已經(jīng)完成。數(shù)據(jù)顯示，2014年中國啤酒市場華潤雪花、青島啤酒、百威、燕京、嘉士伯的市場份額分別為24.1%、15.6%、15.1%、10.8%和5.1%，五大啤酒巨頭的市場份額已經(jīng)高達70.7%。啤酒并購已讓行業(yè)高度集約化。

在啤酒行業(yè)這個“集約化”進程中，2004年百威英博以55億迅速拿下哈啤99%以上的股權(quán);2006年，百威英博用半年即以58 .86億元吞下雪津啤酒全部股權(quán);而2013年華潤雪花在半年內(nèi)以53 .8億元迎娶金威。而嘉士伯不惜以超過80億元的價格、用超過10年的時間，逐步拿下重啤集團的啤酒資產(chǎn)以及將重啤股份的持股比例提升到60%。

從1984年江蘇連云港啤酒廠和日本三得利啤酒公司合資成立江蘇三得利食品有限公司獲得第一筆外資進入中國市場開始，至1996年底已有47家外資投資了92個啤酒廠，2000年之后，啤酒行業(yè)出現(xiàn)第二輪投資潮，國內(nèi)和國際資本齊頭并進。目前外資格局：百威英博、嘉士伯兩大集團居領先地位，朝日、喜力和三得利等有少數(shù)資本參股的啤酒企業(yè)。

中國酒業(yè)協(xié)會副秘書長兼啤酒分會秘書長何勇指出，一直以來，規(guī)模擴張的途徑無非三種：兼并、新建、改擴建。雖然隨著啤酒行業(yè)可收購的企業(yè)數(shù)量減少，并購已經(jīng)不再是擴張最主要的手段，但從擴張的效率來看，并購仍是最快捷也是最為有效的首選手段。

啤酒的并購擴張對白酒應該有所啟示：進入啤酒業(yè)，資本是底氣、品牌是底蘊，在此基礎上現(xiàn)又衍生出第三個要素，那就是規(guī)模。現(xiàn)階段規(guī)模最為重要，規(guī)模是啤酒企業(yè)競爭的籌碼，這是推動啤酒業(yè)并購不斷發(fā)展的內(nèi)在動力。

并購徹底顛覆了中國啤酒行業(yè)的格局，除了5大品牌占據(jù)超過7成的市場份額之外，啤酒行業(yè)企業(yè)數(shù)在劇烈收縮。據(jù)何勇提供的行業(yè)數(shù)字，2000年國內(nèi)有428家啤酒企業(yè)，但2014年僅剩下110家。

白酒與啤酒是否會出現(xiàn)相似的行業(yè)發(fā)展之路?何勇認為“啤酒的釀造工藝是世界通暢性的，產(chǎn)品容易形成同質(zhì)化，而白酒則是香型各異，產(chǎn)品差異性相對較大。這讓兩者的盈利水平出現(xiàn)明顯分化，前者同質(zhì)化競爭下盈利水平低下，而白酒悠久的傳統(tǒng)文化和特有的飲酒文化支撐了白酒行業(yè)的利潤。”

而獨具地方風味的白酒，恰恰是它難以替代的原產(chǎn)地特色，成就了它的行業(yè)價值與價格。2013年啤酒整個行業(yè)實現(xiàn)銷售收入1814.1億元，同比增長9.3%，實現(xiàn)利潤125.81億元，同比增長21.5%。而2013年貴州茅臺一家企業(yè)營收309.22億，但凈利潤卻高達151億。兩個行業(yè)的對比，意味著白酒企業(yè)的并購路徑與方式，難以像啤酒企業(yè)一樣大踏步高歌猛進。

相對業(yè)內(nèi)、業(yè)外資本，外資進入白酒行業(yè)的難度更大。啤酒的產(chǎn)業(yè)開放度比較高，是資本推動型，進入門檻比較低，而且對并購、新建沒有特別的政策，白酒產(chǎn)業(yè)的開放度相對比較低，雖然目錄開放了對名優(yōu)白酒企業(yè)的控股權(quán)，但新建是不允許的，改擴建雖然沒有明確的限制，但也沒有明目張膽擴建的說法，因此不被鼓勵。此外，白酒行業(yè)是中國獨有的文化，對外來文化形成了看不見的行業(yè)壁壘。

朱國洋指出，橫向并購對于白酒、紅酒、啤酒其價值有很大的不同，規(guī)模效應及協(xié)同效應也有著顯著不同。多數(shù)白酒、紅酒具有精神消費品屬性，個性化差異很大，對這種屬性的準確把握是白酒、紅酒能夠并購成功發(fā)揮價值的先決條件，而啤酒則更多體現(xiàn)工業(yè)品、快消品屬性。

啤酒外來先進文化容易進入中國市場，但是中國獨有的白酒文化則對外來文化形成了阻隔。白酒行業(yè)和啤酒行業(yè)在并購擴張方面也有較為明顯的區(qū)別，這些區(qū)別直接決定了資本進入的活躍度。