白酒并購將呈現什么樣的行業格局?
隨著政策圍欄的拆除，行業下行的走勢，以及資本國際化的趨勢，白酒并購之勢更加“山雨欲來風滿樓”。低迷的市場，虎視的資本，這是行業抄底的最佳時機嗎?五糧液、華澤集團、牛欄山、洋河等均表露出對并購整合的興趣與心思。
耿欣認為，從并購趨勢分析，首先上市的龍頭酒企將成為一個主流的方向，因為上市公司現金流充裕，另一方面管理和激勵機制到位的非一線的白酒企業有可能比較活躍;其次，省內龍頭企業成為并購買方的可能性較大，因為能與省內其他排名前列的企業合并，可能降低費用，協同效應比較顯著。在縱向并購方面，前期整合眾多品牌的大型產業品牌，為了提高運營效率可能同時出現繼續并購高效率品牌資產，以及剝離低效率品牌的雙向交易行為。
已經擁有多家白酒企業的華澤集團董事長吳向東對記者表示：“現在是白酒并購的好時機。行業深度調整，已處于行業周期底部”。
牛欄山近日披露2015年的經營規劃指出，白酒產業通過資本運營方式，整合資產優良、具有發展前景的酒業企業，擴大酒業市場覆蓋面，壯大公司酒業規模。洋河方面此前也多次對外透露，并購肯定有動作，該公司“雙核驅動戰略”標明要以“資本為手段的產業重組和資源整合”。
海通證券食品飲料首席分析師聞宏偉認為，目前白酒行業和葡萄酒行業供給端的壓力并沒有明顯緩和，經過這兩年的洗牌退出這個行業的數量還是不多。行業如果沒有出現一個明顯的供給收縮會出現什么情況?接下來就只有一條路，就是大家PK。
營銷專家晉育峰認為，目前全國白酒企業只有8800多張生產許可證，而銷售規模在2000萬元以上的2013年只有1214家，白酒行業難以進入群雄逐鹿的“戰國之爭”。2015年下半年之后，白酒行業資產價格相對更合理一些，此時才是進行產業整合和重組較好的時機。
中信證券的執行總經理耿欣指出，因為2014年行業的擠壓尚未充分，行業整合大潮在2015~2016年才會真正到來。原因有二，一是行業增速放緩了，以前容易掙錢的時代過去了，真正有實力的酒企將通過并購來尋找新的增長點;二是國有企業改革進一步加速，以前日子好過的時候，地方政府缺乏進行國企改革這方面的動力，現在白酒行業下滑，這方面的動因增強了。
五糧液股份對外合作部長劉國強在中國酒業并購論壇上說：白酒行業全國只有8800多張許可證，可供我們選擇的不到100家，不排除今年再度并購區域酒企的可能，并購企業規模會超過五谷春。他認為投資并購1億元和10億元的難度和精力、物力是一樣的，五糧液準備積極推進全國布局。在去年1218五糧液全國經銷商大會間隙，五糧液首次全面披露了公司進行并購的原因，除了搶市，另一大原因在于“輸出基酒，打造系列酒區域品牌”。五糧液同時承認，并購之路尚存多種挑戰，白酒質量的一體化標準較難，地方政府對當地酒廠的支持等多方面因素令并購充滿不確定性。
中酒網董事長賴勁宇認為，并購合作的上市公司市值不能太大，也不宜偏小。太大可能會導致公司缺乏足夠主導權;太小則不利于支撐中酒網未來大規模的市場拓展。在行業選擇方面，他更希望是酒水相關行業的上市企業，這樣可以產生協同。
分析人士指出，中酒網借助并購進入資本市場或許是一條捷徑。在資本市場當下熱捧互聯網+的大背景下，傳統酒水類上市企業與酒水電商的整合，可大幅拓展銷售通道，幫助廠商更好的掌控終端渠道資源，同時對企業估值也有提升，但酒水電商在面對苛刻的業績對賭條款，如何在占有率與利潤中做出先后取舍與平衡則需要更多智慧。
國外烈酒的集中程度高于我國白酒行業。全球烈酒行業中，前五大市場占比達60%，而前兩大巨頭帝亞吉歐和保樂力加份額之和達到45%，而中國白酒的行業集中度按照2012年規模以上白酒行業的統計來計算，前48家企業收入占比只有57%，利潤占比80%，前兩大、前五大和前十大占比只有25%、40%和50%，總體仍低于國際烈酒行業和中國啤酒行業的水平。
白酒并購的困惑在哪里?
行業分析師、北京艾美澤品牌顧問王慕白認為，目前很多行業人士與專家都在預言2015年白酒進入“并購整合年”，我對這一觀點持懷疑態度。主要原因在于以下幾個方面:
一、行業特點。白酒行業有其特殊性，貌似充分競爭，實則處處行政壁壘，地方保護很嚴重。主要是大部分白酒企業有政府背景，地方嚴重依賴白酒稅收。如果不是政府點頭，或者牽線搭橋，并購幾乎不可能實現。洋河并購雙溝，當時不僅宿遷市政府出面了，估計省政府都介入了。如果沒有地方保護，行政壁壘，白酒行業不可能還有那么多企業，即便不可能像啤酒那樣集中化，也整合得差不多了。
二、宏觀大環境。有人認為白酒行業處于低谷期，是抄底的大好時機。這大錯特錯，沱牌舍得就是一個例子，便宜嗎，一點都不便宜。目前行業產能嚴重過剩，利潤空間大幅壓縮，競爭異常激烈，加之不同酒企的不同白酒風格。即便是茅臺，五糧液，瀘州老窖這樣的大企業，連自己的子品牌都做不過來，再去并購別的企業談何容易?盈利的企業是沒有人愿意賣的，虧損的企業買下來也是個包袱。
三、歷史經驗。白酒企業的并購，除了洋河、五糧液的并購，以及維維集團的投資，其他都不怎么成功。境外帝亞吉歐都玩不轉水井坊，境內聯想玩不好旗下幾家企業，其行業水之深可想而知。
四、資金層面。白酒行業賺錢，也燒錢。渠道費用，管理費用，廣告費用，白酒行業都很高。沒有雄厚的資本實力，不敢涉足白酒行業。有雄厚資本的企業，干點別的不好，何必進入一個高風險的行業?
白酒營銷專家毛小民對記者說，很多專家預言白酒行業會出現破產、倒閉潮和大規模的行業兼并整合，但是白酒行業的發展卻令他們大跌眼睛，因為這種現象已經快兩年了都沒有出現，而且絕大部分的企業利潤還都是正向的。這種現象在其他行業幾乎是難以想象的，因為其他行業每一次行業危機或行業震蕩，伴隨著的就是大量的企業破產倒閉，大魚吃小魚的行業并購，很多行業的行業整合在較短的時間內就可以完成。
白酒行業的這種相比較其他行業的特殊現象，其實與白酒行業本身的特性是分不開的。一是白酒與中國文化的血水相濃有關，白酒就是中國文化的血脈，中國人對白酒可以少喝，但是不能不喝，不讓喝高檔酒，中低檔的也得喝一點;二是白酒行業與中國文化的特殊關系，決定了白酒行業無法像其他行業一樣實現大規模的行業兼并整合，因為中國文化的特征就是主流文化、亞文化、區域文化相互交織在一起，與中國地大物博的特征一樣，一些區域白酒企業所訴求的區域文化可以幫助它征服當地的消費者，從而為自己贏來一片生存的空間，盡管這些文化到了其他區域未必會被其他區域消費者接受;三是得天獨厚的香型因素，讓白酒充滿了無盡想象能力;此外白酒行業的另一個特性就是企業完全可以通過概念、產品、包裝等方面的簡單創新，就可以實現讓有利潤的產品快速替代虧損的產品，從而實現企業盈利。
“我認為資本只是一個工具，而盈利是目的，并購或者擴張只是一個過程。”何勇提醒資本不要隨便亂入，他表示，早期在中國投資啤酒行業的很多都是賺不到錢，會投資的人只做自己看得懂的事情。
