今年以來A股一騎絕塵，除了少數(shù)交易日震蕩調整，多數(shù)情況下都是紅盤報收。根據wind統(tǒng)計，2014年上證綜指上漲59%，2015年至今上漲49%，而同期白酒行業(yè)指數(shù)分別上漲51%和35%。對比2014年以來兩個指數(shù)的走勢，可以清晰地發(fā)現(xiàn)當上證綜指波瀾不驚時，白酒指數(shù)穩(wěn)中有升，當上證綜指大幅上漲時，白酒指數(shù)只能小幅跟跑。如果再對比牛氣沖天的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)，那白酒指數(shù)只能相形見絀了。
可能不少朋友馬上會提出疑問，為什么牛市白酒股票總拖后腿?我也因此請教過不少投資經理，得到的答案不一，但多數(shù)人會說同樣一句話：“白酒行業(yè)的日子還是太好過了”。財務報表盡管不如往日亮麗，但營收、利潤、現(xiàn)金流、應收賬款、存貨等指標多數(shù)依然健康，就像是一匹老馬，盡管跑得慢了，但體格很強壯。其他消費品行業(yè)，比如商貿零售、紡織服裝、家用電器等等，往往置之死地而后生，被動或主動轉型已經生死攸關，甚至經營現(xiàn)狀越爛的公司越被爆炒，理由是現(xiàn)狀越爛轉型越快越徹底，投資機會越大。
回頭再看白酒公司，論基本面雖然有改善但幅度不明顯，論估值雖然便宜但提升空間不大，關鍵是不會“講故事”。我們梳理了一下，目前為止白酒公司的故事題材無非以下幾種：
一是國企改革。十八屆三中全會《決議》中明確指出推動國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力;健全協(xié)調運轉、有效制衡的公司法人治理結構，建立職業(yè)經理人制度，建立長效激勵約束機制;要合理增加市場化選聘比例。國有企業(yè)及國有資產相關的改革是未來政府改革的重點之一，而目前白酒龍頭企業(yè)多數(shù)仍屬國有企業(yè)。比如沱牌舍得、金種子酒、山西汾酒、古井貢酒都曾因此出現(xiàn)階段性大漲。
二是同業(yè)并購，特別是涉及互聯(lián)網的項目。白酒行業(yè)從高度分散走向相對集中已是大勢所趨，目前已進入洗牌階段。行業(yè)巨頭五糧液、瀘州老窖、洋河股份先后通過跨省區(qū)收購、異地建廠等方式實施外延式擴張。部分中小市值白酒上市公司，雖然沒有對外整合的實力，卻被不少業(yè)外資本盯上，被收購的預期顯著加強。比如青青稞酒傳言收購中酒網、老白干酒傳言收購河北省內競爭對手、沱牌舍得傳言被復星集團入主，也都產生一波投資行情。
三是研發(fā)新品。我曾經借國人在日本搶購馬桶蓋反思白酒消費創(chuàng)新。國內不缺消費者、不缺消費需求，缺的是創(chuàng)新的產品，缺的是創(chuàng)新的營銷手段。今年酒類板塊最大的牛股來自于一個跨界公司——百潤股份，由香精香料業(yè)務轉向預調酒業(yè)務，目前市值已經相當于4-5家較小的白酒公司之和。
客觀的說，上述的“故事”精彩有限，但比較符合白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢，是靠譜的選擇，沒有追逐互聯(lián)網+、大健康、體育、金融服務等投資熱點。資本市場牛短熊長，不可能一味迎合資本偏好而失去理性，否則潮水退去我們可能就是裸泳者。展望下半年白酒板塊行情，我們認為多數(shù)公司還是隨著A股市場水漲船高，在市場震蕩調整期可能投資機會更大，所以投資者不必悲觀，行業(yè)人更應自信，走適合自己的路，鍛煉成為資本市場上的長跑健將。
