1月模擬組合:貴州茅臺(25%)、五糧液(25%)、伊力特(25%)、伊利股份(25%)。上周我們模擬組合收益為+4.04%,跑贏滬深300的+2.68%和中信食品飲料指數的+4.00%。 白酒行業大概率在茅臺提價后迎來一波提價潮,18年對白酒板塊仍樂觀。我們此前在周報中多次強調,在上一輪白酒牛市中歷經多次回調20%上下的中級別調整,調整并不意味著行情終結。本輪調整中信白酒指數最大調整幅度為14.3%,回調時點及幅度在過往歷史中均有跡可循,因此我們一直堅定“白酒行情仍將持續”觀點。本周(1.2-1.5)中信白酒指數大漲4.49%、再創出新高、突破3萬點,也驗證我們此前周報中關于“伴隨行業正逐漸進入今年春節備貨周期旺季,春節前板塊仍有再創歷史新高的可能”(2017/12/16)的判斷。茅臺提價于近日兌現,白酒行業將大概率在茅臺提價后迎來一波提價潮,將帶動板塊盈利預期加速。總體而言,我們認為18年白酒板塊基本面仍是趨勢向上,對白酒板塊維持樂觀判斷的觀點不變。核心推薦貴州茅臺(提價預期兌現,基本面最確定品種,維持戰略首推地位)、五糧液(茅臺提價利于五糧液挺價及動銷加速,提價動作或已不遠)。
乳制品進入春節前沖量階段,熱度再起。預計伊利17Q4單季度收入增速有望至14-15%一線,全年收入預計達690億元左右;蒙牛17H2收入增速預計在15%附近,全年收入預計有望首次站上600億元。進入1月份后,乳制品終端進入節前沖量階段,由于今年春節較去年較晚,預計今年1月份銷售同比去年將出現較大漲幅。同時我們判斷18年原奶對下游乳企壓力不大,預計包材及大包粉價格有望下行,對18年乳制品行業整體成本方面并不擔憂。同時,18年伊利收入增速仍有望維持10%以上增長(增長任務12%),因此我們認為乳業板塊18年基本不降速,估值體系更容易維持,給予大眾品首推板塊,核心推薦伊利股份(17Q4收入增速有望至14-15%一線,18年維持10%以上增長,且對成本端不擔憂)、天潤乳業(預計17Q4收入增速在40%以上,18年商超戰略將提升至更高位置,預計18年整體收入增速在35%上下)。
自17H2起調味品龍頭費用端有望呈現環比小幅下行態勢,疊加提價帶來的毛利率確定性上行,調味品行業仍是目前大眾消費品中業績提升最為確定的子版塊。調味品板塊中首推中炬高新。本輪調味品行業費用投放高峰效果喜人,17H2基本延續了17H1態勢,因此預計Q4公司收入端不會出現顯著降速,但渠道大概率會略有平滑,預計收入端增速有望在20%左右一線水平,對18年任務來說也將是利好。17Q3美味鮮整體凈利率已逼近19%,預計陽西產能凈利率突破23%,伴隨陽西產能貢獻比例提升,美味鮮整體凈利率仍有上行空間。詳見我們最新發布的中炬高新深度報告《差異化進化為主流,盈利能力持續改善》(2018/01/07)。
風險提示:宏觀經濟疲軟--消費受宏觀經濟影響明顯,若后期經濟增長降速,將顯著影響整體消費情況;業績不達預期--目前食品飲料板塊處于高位,市場預期較高,存在業績不達預期的可能;市場系統性風險等。
