茅臺預(yù)收款意外大幅縮水 一酒難求背后真實產(chǎn)銷如何?(2)

上述廣州經(jīng)銷商也對第一財經(jīng)記者表示，茅臺預(yù)收賬款下降跟公司控制發(fā)貨速度有一定關(guān)系。“以往白酒行情低迷時，廠家一般是鼓勵經(jīng)銷商提前執(zhí)行銷售計劃，鼓勵經(jīng)銷商多提貨;去年茅臺酒是進(jìn)入到供不應(yīng)求的情況。廠家不希望經(jīng)銷商提前執(zhí)行銷售計劃，導(dǎo)致無酒可賣。所以才出現(xiàn)預(yù)收賬款下降問題。”

針對上述異常數(shù)字，第一財經(jīng)記者向茅臺股份公司高層求證，截至發(fā)稿，未得到反饋。

加碼系列酒

記者留意到，貴州茅臺上市以來，僅在2004年、2011年、2012年和2018年發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，在上述四份業(yè)績預(yù)告中，其凈利潤增長分別達(dá)到50%、65%、50%、58%的預(yù)期。

2004年至2011年是中國白酒發(fā)展的黃金期，2012年下半年到2018年白酒行業(yè)的調(diào)整和反彈的趨勢明顯。可以看出，貴州茅臺的業(yè)績無論在逆勢還是順勢的周期內(nèi)都非常堅挺。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，貴州茅臺的業(yè)績有它的特殊性，首先，它是中國唯一一個長久以來的高端白酒品牌;另外，它本身也是一個以飛天茅臺為主代表的小眾品類代表——醬香型白酒，所以它受周期影響是有的，但比較小，更多的是它處于一個強(qiáng)勢的市場地位。

“醬香型白酒的產(chǎn)量，目前在全國規(guī)模以上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量中只有1%左右，但是銷售額卻接近15%，利稅更是占到行業(yè)的35%。”金東集團(tuán)董事長吳向東此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時說。

中金公司研報認(rèn)為，整個醬酒品類正在被茅臺撬動，特別是300~1000元價位將迎來全國放量的重大機(jī)遇，品類消費升級將使得茅臺全價位受益。飛天茅臺將實現(xiàn)長期量價齊升，未來供給將長期緊張。商務(wù)消費升級和中產(chǎn)階層擴(kuò)容將為飛天茅臺帶來長期增長空間。

不僅有外部市場的信心加持，茅臺集團(tuán)內(nèi)部也在積極布局拓寬醬酒護(hù)城河。茅臺集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理李保芳在2018年春季糖酒會期間表示，茅臺已經(jīng)開始著手?jǐn)U建茅臺醬香系列酒的基酒產(chǎn)能，將擴(kuò)產(chǎn)2萬噸，在2020年后形成5萬噸系列基酒的產(chǎn)能。

這樣的布局背后與醬香系列酒過往的市場表現(xiàn)脫不開關(guān)系。財報數(shù)據(jù)顯示，2017年的茅臺系列酒銷量3萬噸，同比增長113%;同比實現(xiàn)銷售收入58億元，同比增長172%。與此同時，茅臺公司高層仍在不斷調(diào)研各子公司，2020年欲實現(xiàn)千億目標(biāo)。

太平洋證券研報指出，長期來看，受監(jiān)管硬性控價去庫存影響，這一輪白酒周期可能被熨平，波動幅度縮小，但是長度會延長。如果說過去兩年是白酒快牛行情，是建立在估值和業(yè)績雙提升的戴維斯雙擊;那么未來白酒可能會步入慢牛行情，類似于消費品，2018~2019年估值維持在25倍水平。