白酒首份一季報(bào)“開(kāi)門(mén)紅” 行業(yè)或迎“第二春”

4月9日晚間，今世緣公布2018年白酒行業(yè)首份一季報(bào)：營(yíng)收14.90億元，同比增長(zhǎng)31.11%;歸母凈利潤(rùn)5.09 億，同比增長(zhǎng)31.79%。而此前，已公布一季報(bào)預(yù)告的瀘州老窖、山西汾酒紛紛預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近6成。從行業(yè)角度看來(lái)，首份一季報(bào)及兩家預(yù)告的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，無(wú)疑為白酒企業(yè)2018年的表現(xiàn)開(kāi)了個(gè)好頭。

一季度白酒或普遍超預(yù)期

從一季報(bào)凈利潤(rùn)來(lái)看，今世緣增幅超三成，瀘州老窖、山西汾酒預(yù)增近六成，紛紛表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。“白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)可能普遍超出預(yù)期。”四川成都某白酒經(jīng)銷商向記者反饋，盡管不少酒企都在進(jìn)行部分提價(jià)，但是從銷量來(lái)看，一季度較上年同期卻并未出現(xiàn)明顯收縮。

事實(shí)上，與今世緣一季報(bào)同時(shí)發(fā)布的，還有其2017年年報(bào)。2017年，今世緣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.52億元，同比增長(zhǎng)15.57;凈利潤(rùn)8.96億元，同比增長(zhǎng)18.21%。從已公布年報(bào)的白酒上市企業(yè)來(lái)看，今世緣業(yè)績(jī)并不算亮眼。酒鬼酒由于基數(shù)較小，以79.51%的同比增長(zhǎng)率暫列凈利潤(rùn)增幅榜榜首;“酒王”貴州茅臺(tái)也實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.77%的優(yōu)異表現(xiàn)。有分析人士認(rèn)為，經(jīng)歷了此前兩年的持續(xù)攀升，當(dāng)前白酒行業(yè)無(wú)論從行業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品門(mén)類、供銷關(guān)系、估值水平都較兩年前有了較大的變化。

“春節(jié)年年都過(guò)，春糖每年都有，但時(shí)代在變化。”接受《金融投資報(bào)》記者采訪的白酒行業(yè)資深人士表示，近期次高端白酒在更年輕一代消費(fèi)群體中的布局、滲透，酒企與經(jīng)銷商合作模式的探索創(chuàng)新，都為帶來(lái)了更多的發(fā)展機(jī)遇，這也是構(gòu)成2018年一季度以來(lái)白酒行業(yè)業(yè)績(jī)或?qū)⑵毡槌�預(yù)期的重要因素。

“次高端邏輯加速兌現(xiàn)，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，今世緣的一季報(bào)已經(jīng)驗(yàn)證了這一趨勢(shì)。”方正證券認(rèn)為，2018 年將是次高端區(qū)域龍頭的成長(zhǎng)元年，對(duì)應(yīng)公司在18-19 年都將迎來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)的高成長(zhǎng)期。

估值回落獲資金大舉關(guān)注

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)白酒行業(yè)自年初高點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，已累計(jì)下跌16.01%，當(dāng)前行業(yè)指數(shù)與2017年12月初基本持平。國(guó)金證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期板塊調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)一季報(bào)預(yù)期已有所降溫，18年白酒板塊基本面確定性趨勢(shì)向上仍是主旋律，一季報(bào)若低于預(yù)期反而將成就中期買(mǎi)點(diǎn)，繼續(xù)維持對(duì)白酒板塊的樂(lè)觀判斷不變。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，也印證了行業(yè)回暖的基本趨勢(shì)。上周三個(gè)交易日，北上資金大幅加倉(cāng)A股龍頭，從前十大個(gè)股交易明細(xì)看，成交凈流入排行榜前四名白酒占據(jù)兩席：五糧液凈流入3.49億元，貴州茅臺(tái)凈流入2.95億元。

就4月10日當(dāng)天的表現(xiàn)來(lái)看，白酒板塊逾7成個(gè)股上漲。截至4月10的近5個(gè)交易日來(lái)，申萬(wàn)白酒行業(yè)成交414.41億元，累計(jì)主力資金凈流入19.79億元，在申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)中排名第一。

太平洋證券分析認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期的預(yù)期下修，白酒估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。從渠道調(diào)研情況來(lái)看，白酒公司一季報(bào)或超市場(chǎng)預(yù)期，必然會(huì)帶來(lái)白酒股價(jià)的大幅反彈，再創(chuàng)前期高點(diǎn)是大概率。只要打破景氣大幅回落和投資者的悲觀預(yù)期，就會(huì)有較高的絕對(duì)收益�？春玫�幅較大、業(yè)績(jī)?nèi)员３指咴鲩L(zhǎng)的公司，譬如瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)等這類有預(yù)期差的公司，將在這輪白酒反彈中成為領(lǐng)漲品種。