茅臺市值超越中石化 白酒行業(yè)高增速恐難持續(xù)

6月9日，兩市第一高價股貴州茅臺的股價再創(chuàng)歷史新高，貴州茅臺以5850.62億元的市值一舉超越中國石化，成為A股市值第六名上市公司。在貴州茅臺的帶動下，“白酒行業(yè)復(fù)蘇”的聲浪日重。但并非所有的業(yè)內(nèi)人士沉醉在“復(fù)蘇”的熱浪之中。水井坊主帥范祥福日前表示，目前白酒行業(yè)的增速有些不正常，高增速恐難持續(xù)。

茅臺超越中石化

今年4月20日，貴州茅臺的股價一舉站上400元，成為A股第一高價股，市值約為貴州GDP的一半，以5096.8億元的市值超越全球烈酒老牌冠軍帝亞吉歐，成為全球市值最高的酒廠。

此前，貴州茅臺的股價開啟了“躥升”模式，截至6月9日收盤，貴州茅臺的股價報收465.74元，以5850.62億元的市值超越中國石化，排名A股市值第六大。當(dāng)日，中國石化的股價報收6.11元，市值為5838億元，排名降至A股第七。

業(yè)內(nèi)對“茅臺股價過高”的擔(dān)憂一直都存在，但機構(gòu)對茅臺股價繼續(xù)上漲仍寄予了厚望，不時“唱多”茅臺股價。最近一個月，天風(fēng)證券、中金公司、國泰君安證券、太平洋證券、招商證券、中泰證券、中信證券、華泰證券等在給予貴州茅臺“看好”評級的同時，紛紛上調(diào)目標(biāo)價。其中，中金公司將貴州茅臺的目標(biāo)價上調(diào)至613元;天風(fēng)證券則上調(diào)至615元。

酒業(yè)淡季不淡了

在貴州茅臺的拉動下，白酒股開啟了“集體上漲”的模式，完全把“淡季魔咒”拋在了腦后。

民間消費的增長，推動了飛天茅臺價格的上漲。在茅臺酒的領(lǐng)漲下，洋河、瀘州老窖、五糧液、水井坊也都開啟了高端酒的漲價模式，進一步推高上市酒企的股價。白酒股因此過上了“淡季不淡”的幸福生活。

在消費群體轉(zhuǎn)變和渠道轉(zhuǎn)變的背景下，酒企更重視構(gòu)建新型的廠商關(guān)系，讓經(jīng)銷商共享市場紅利開始成為酒企重構(gòu)廠商關(guān)系的重點。“今年1至5月，五糧液的業(yè)績相當(dāng)不錯，從目前發(fā)展勢頭看，下半年可能會更好。”在6月2日舉行的主題為“共商、共建、共享”的2017年五糧液運營商代表工作會上，五糧液的主帥李曙光表示，共同努力穩(wěn)定出廠價，提升市場價，建立符合市場規(guī)律的價格形成機制。

高增速恐難持續(xù)

2017年上半年，白酒市場籠罩在一股“狂熱”氛圍中。

“高端白酒價格上行趨勢的確立，將引發(fā)補庫存周期的開啟，社會和渠道的補庫存需求將會加劇高端白酒供不應(yīng)求的局面。未來高端白酒的價格仍有上行空間，行業(yè)景氣度將維持在高位。”中銀國際的報告預(yù)計，酒業(yè)上市公司2017年至2018年的收入可保持年均20%的增速，利潤的增速將更高。

需要為“躁動”的酒市降降溫。在水井坊2016年股東大會上，當(dāng)股東代表詢問“水井坊的利潤能否保持高增長”時，水井坊的主帥范祥福表示，“我不做風(fēng)水先生，回答高了、低了，都是不負(fù)責(zé)任。”

水井坊在2016年摘掉ST的帽子后，凈利潤增長156%，2017年一季度收入增長38%，全年增速有望達到35%，收入水平已接近公司在白酒行業(yè)調(diào)整前的歷史高點。但范祥福并不認(rèn)為這種“高增速”能夠持續(xù)。他認(rèn)為，目前白酒行業(yè)的增速有些不正常。“客觀地看，白酒行業(yè)的增長和中國經(jīng)濟的未來走向相同。如果GDP維持緩慢下行，快消品行業(yè)整體低迷，白酒行業(yè)很難保持兩位數(shù)的高速增長。”

“降溫論”的持有者大多是白酒從業(yè)人員。在盛初集團董事長王朝成看來，白酒行業(yè)只是在貴州茅臺的掩蓋下出現(xiàn)“弱復(fù)蘇”，“量跌價漲”代替了白酒行業(yè)黃金十年時的“量價齊升”。王朝成認(rèn)為，“白酒很快會進入產(chǎn)量負(fù)增長。產(chǎn)量向下，對銷售額向上不太有利，不斷拉升價格推動整個行業(yè)是不長久的。”