白酒行業(yè)混改有望加速推進(jìn) 釀酒股或強(qiáng)勢(shì)回歸

《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》近期將正式對(duì)外公布。酒水類上市公司多數(shù)具有國(guó)資背景，其身處競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，且多數(shù)企業(yè)國(guó)有股一股獨(dú)大，酒業(yè)“混改”有望加速推進(jìn)。

改革進(jìn)程將加快

酒類國(guó)企中，正在進(jìn)行國(guó)企改革的有五糧液、衡水老白干、沱牌舍得;已經(jīng)有所行動(dòng)的企業(yè)有貴州茅臺(tái)、山西汾酒。這些國(guó)企或大或小都已施展了一些動(dòng)作。在中央堅(jiān)定推進(jìn)國(guó)企改革的大背景下，其他酒類國(guó)企的改革進(jìn)程也將加快。國(guó)企改革有望激發(fā)企業(yè)活力，帶動(dòng)酒業(yè)整體形勢(shì)的向好發(fā)展。

酒類國(guó)企改革最先是由老白干破題。改革前，老白干酒負(fù)債率高、營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)。為緩解壓力，老白干酒決意引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、推行員工持股計(jì)劃。

根據(jù)公司的“混改”方案，將通過定向增發(fā)募資8.25億元的方式分別引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商以及員工持股。借助“混改”提升公司資本實(shí)力，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量并提升營(yíng)銷理念，借助與優(yōu)秀經(jīng)銷商的合作強(qiáng)化公司品牌運(yùn)作，鞏固在北方市場(chǎng)的影響力，并強(qiáng)化公司全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)推廣能力。

同時(shí)，老白干酒推出針對(duì)830名員工的持股計(jì)劃，成為首家推行員工持股計(jì)劃的白酒上市公司。目前公司員工持股計(jì)劃在等待證監(jiān)會(huì)的最后批復(fù)。

老白干站上酒水行業(yè)“混改”潮頭后，業(yè)內(nèi)同行的改革意愿也被點(diǎn)燃。五糧液8月中旬公告稱，以非公開發(fā)行股票方式實(shí)施員工持股計(jì)劃。五糧液希望將經(jīng)銷商、員工的利益納入到公司股權(quán)之中，享受到股權(quán)收益，有望成為大型國(guó)有企業(yè)改革的一個(gè)范本。

今年1-6月，五糧液營(yíng)收和凈利雙降。從單季度盈利來看，二季度業(yè)績(jī)下滑幅度較一季度有所擴(kuò)大。今年下半年，五糧液的最大動(dòng)作就是提價(jià)和“混改”。從市場(chǎng)反應(yīng)來看，對(duì)于提價(jià)褒貶不一。但對(duì)于“混改”市場(chǎng)寄予不少期許。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次員工持股、經(jīng)銷商持股以及引入戰(zhàn)投，將使各方利益最大程度綁定，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展極為有利。

茅臺(tái)的國(guó)企改革備受注目，目前獲得的信息是公司希望其子公司全部實(shí)現(xiàn)“混改”，獨(dú)立出去。有此期待，將迎來投資方。當(dāng)子公司完成“混改”后，股份公司或許將迎來“混改”機(jī)會(huì)。

沱牌“混改”有望落地

被譽(yù)為川酒“六朵金花”之一的沱牌舍得，2004年就開始國(guó)企改革。今年8月19日，該事件終于有了重大突破。若收購(gòu)方案得以實(shí)施，在股權(quán)交割并增資擴(kuò)股后，天洋控股集團(tuán)將以38.22億元獲得沱牌集團(tuán)70%股份，實(shí)現(xiàn)民企控股，射洪縣人民政府將退居二股東。沱牌集團(tuán)持有上市公司沱牌舍得29.85%股份。

沱牌舍得集團(tuán)的“混改”之路歷經(jīng)多次波折，這次終于峰回路轉(zhuǎn)。白酒行業(yè)研究員蔡學(xué)飛表示，對(duì)照其他酒業(yè)改制的模式，沱牌舍得的改制才邁出第一步，實(shí)現(xiàn)了法人清晰，預(yù)計(jì)下一步將進(jìn)行品牌資源、土地資源等資本的整合重組，然后是擴(kuò)大員工、經(jīng)銷商的持股權(quán)比例。由于沱牌屬于國(guó)有資產(chǎn)，政府仍有持股，未來資產(chǎn)變更還將面臨不確定性。

要想真正執(zhí)掌沱牌舍得集團(tuán)的條件還包括，意向投資方須承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2018年沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)50億元，稅收10億元。2020年，沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)100億元，稅收20億元，且這樣的業(yè)績(jī)必須在接受沱牌舍得集團(tuán)的職工安置方案的背景下完成。

根據(jù)沱牌舍得8月20日發(fā)布的2015年半年報(bào)，上半年公司營(yíng)收6.27億元，同比下滑14.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為674.58萬元，同比下滑35.57%。而按照其2015年計(jì)劃，今年要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18億元，但上半年僅完成計(jì)劃的34.84%。對(duì)于營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙降，沱牌舍得歸因于報(bào)告期內(nèi)，在白酒市場(chǎng)持續(xù)低迷，公司繼續(xù)實(shí)施和深化營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從調(diào)整營(yíng)銷組織架構(gòu)、營(yíng)運(yùn)模式、市場(chǎng)管控等方面落實(shí)戰(zhàn)略。