茅臺(tái)半年報(bào)釋放清晰增長(zhǎng)信號(hào) 2016以來(lái)股價(jià)翻倍

7月27日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布2017年半年報(bào)，向各界釋放了清晰的增長(zhǎng)信號(hào)。

據(jù)半年報(bào)透露，2017年上半年，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入241.90億元，相對(duì)于去年同期增長(zhǎng)達(dá)33%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)首次沖破百億元規(guī)模，達(dá)112.80億元，同比增28.20%;扣非后的基本每股收益為8.98元 /股，比上年同期增長(zhǎng)28.20%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺(tái)自2001年8月上市以來(lái)，已近16年時(shí)間，公司的營(yíng)收由16.18億元增至401.55億元，增加到25倍。伴隨著收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，茅臺(tái)的股票價(jià)格持續(xù)上漲，2016年以來(lái)上漲111.59%。

相關(guān)人士指出，本期半年報(bào)，是貴州茅臺(tái)歷史上披露的最佳業(yè)績(jī)。與往年不同，本期半年報(bào)發(fā)布時(shí)，茅臺(tái)市值已連續(xù)兩月位居全球烈酒企業(yè)第一。種種信號(hào)顯示，貴州茅臺(tái)各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)增勢(shì)強(qiáng)勁，再次印證了此前公眾對(duì)于茅臺(tái)整體進(jìn)入良性增長(zhǎng)通道的預(yù)判，并向打造具有全球影響力知名酒企的目標(biāo)，邁出了關(guān)鍵的大步。

“淡季”不淡 茅臺(tái)進(jìn)入全年熱銷(xiāo)局面

本期半年報(bào)顯示，今年上半年，茅臺(tái)酒的銷(xiāo)售額為216.27億元，上年同期的數(shù)字則為174.474億元。這一差距，是2017年貴州茅臺(tái)酒持續(xù)熱銷(xiāo)的真實(shí)寫(xiě)照。

作為世界三大蒸餾名酒之一，貴州茅臺(tái)酒是集國(guó)家地理標(biāo)志產(chǎn)品、綠色食品、有機(jī)食品和國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)于一身的白酒品牌，在中國(guó)中高端白酒市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖過(guò)程中，茅臺(tái)酒產(chǎn)銷(xiāo)兩旺成為了整個(gè)板塊中最強(qiáng)的帶動(dòng)因素和標(biāo)志性現(xiàn)象。

根據(jù)半年報(bào)披露，今年上半年，共生產(chǎn)貴州茅臺(tái)酒及系列酒基酒42198.18噸，一舉改變了生產(chǎn)徘徊的局面，為市場(chǎng)持續(xù)升溫的需求，提升了供給能力。按照貴州茅臺(tái)酒獨(dú)特的生產(chǎn)工藝和存放標(biāo)準(zhǔn)，今年的產(chǎn)量將對(duì)五年后的市場(chǎng)銷(xiāo)售形成有力支撐。

從銷(xiāo)售區(qū)域上看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上半年實(shí)現(xiàn)233.34億元的銷(xiāo)售份額，國(guó)外市場(chǎng)依然穩(wěn)定增長(zhǎng)，上半年達(dá)到8.4億元的銷(xiāo)售規(guī)模。與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)的渠道建設(shè)也是穩(wěn)中有進(jìn)，上半年增加了350多家經(jīng)銷(xiāo)商，主要是茅臺(tái)系列酒的經(jīng)銷(xiāo)商,基本上與公司銷(xiāo)售規(guī)模提升形成對(duì)應(yīng)匹配。

從市場(chǎng)反應(yīng)看，原本酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)淡季的7月，貴州茅臺(tái)酒供應(yīng)卻全面“吃緊”。盡管一再加大供應(yīng)量，市場(chǎng)饑渴仍難消解。這種多年未見(jiàn)的現(xiàn)象，進(jìn)一步釋放了茅臺(tái)品牌全面回暖的強(qiáng)烈信號(hào)。

有關(guān)人士指出，茅臺(tái)市場(chǎng)旺銷(xiāo)，給中國(guó)白酒市場(chǎng)帶來(lái)積極的正向信號(hào)。從競(jìng)爭(zhēng)差異化角度看，中國(guó)及海外市場(chǎng)的拓展，為貴州茅臺(tái)成長(zhǎng)提供了更大的想象空間。

茅臺(tái)集團(tuán)、茅臺(tái)股份公司董事長(zhǎng)袁仁國(guó)此前接受媒體采訪時(shí)表示，目前茅臺(tái)酒廠區(qū)面積達(dá)15.03平方公里，正好是國(guó)家技術(shù)質(zhì)量監(jiān)督總局給茅臺(tái)頒發(fā)的原產(chǎn)地域保護(hù)面積。作為當(dāng)下中國(guó)庫(kù)房最多的酒企，貴州茅臺(tái)擁有庫(kù)房200多個(gè)，每個(gè)庫(kù)房存酒達(dá)1500噸。2016年，茅臺(tái)集團(tuán)的白酒產(chǎn)量為9.25萬(wàn)噸，占白酒行業(yè)比重0.68%;銷(xiāo)售收入為508億元，占白酒行業(yè)比重8.29%;利潤(rùn)為256億元,占白酒行業(yè)比重32.11%;總資產(chǎn)為1397億元，占白酒行業(yè)比重21.83%。“十二五”以來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn)白酒產(chǎn)量48.75萬(wàn)噸，銷(xiāo)售收入2327.4億元，利潤(rùn)總額1245億元，上繳稅金848億元。

對(duì)比貴州茅臺(tái)以往業(yè)績(jī)，2012—2015年區(qū)間，年報(bào)營(yíng)業(yè)總收入規(guī)模分別為265億元、311億元、322億元、334億元，在國(guó)家整頓“三公”消費(fèi)，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整的期間內(nèi)，貴州茅臺(tái)表現(xiàn)出了穩(wěn)中有升、積極擁抱市場(chǎng)、改變營(yíng)銷(xiāo)策略、完成消費(fèi)人群承接的特性，業(yè)績(jī)維持高位平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2016年后，貴州茅臺(tái)企穩(wěn)回升、步入良性發(fā)展通道的局面已經(jīng)確立，2016年的年報(bào)營(yíng)業(yè)總收入大幅增長(zhǎng)到402億元，這個(gè)趨勢(shì)在2017年半年報(bào)中繼續(xù)體現(xiàn)，換擋加油明顯。

主動(dòng)布局 大力培育系列酒增長(zhǎng)空間

本期半年報(bào)顯示，醬香系列酒的提升，是茅臺(tái)產(chǎn)品板塊新的亮點(diǎn)。從銷(xiāo)售收入上看，上半年系列酒完成了25.49億元，是去年同期(6.91億元)的三倍有余。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，貴州茅臺(tái)相對(duì)于以往對(duì)貴州茅臺(tái)酒銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的單一依賴(lài)正在逐漸減少，系列酒強(qiáng)勁增長(zhǎng)讓貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品更加豐富。

在茅臺(tái)酒市場(chǎng)缺口的承接上，茅臺(tái)系列酒呈現(xiàn)了很好的接盤(pán)效應(yīng)。除了品牌驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的高端酒穩(wěn)定增長(zhǎng)，茅臺(tái)也更加注重開(kāi)發(fā)普通人消費(fèi)得起的系列酒產(chǎn)品，通過(guò)建網(wǎng)絡(luò)、抓陳列、搞品鑒，王子酒、飛天茅臺(tái)迎賓酒和貴州大曲等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了單品突破，“量效齊升”成為今年系列酒銷(xiāo)售的顯著特點(diǎn)，已基本與茅臺(tái)酒形成了股份公司“雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展格局。

其中，王子酒、飛天茅臺(tái)迎賓酒及貴州大曲等產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了單品重點(diǎn)突破。據(jù)半年報(bào)，上半年系列酒實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)268.72%，銷(xiāo)量接近去年全年銷(xiāo)量，銷(xiāo)售收入已超去年24.3億元的全年收入。

半年報(bào)顯示，2017年上半年，貴州茅臺(tái)共投入銷(xiāo)售費(fèi)用13.79億元，比上年同期增長(zhǎng)了235.91%。半年報(bào)解釋說(shuō)，銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅度增加，是因公司推進(jìn)“133”品牌戰(zhàn)略及醬香酒系列酒“5+5”市場(chǎng)策略而投入增加的結(jié)果。

此舉表明，貴州茅臺(tái)對(duì)于市場(chǎng)拓展，特別是系列酒市場(chǎng)的拓展，力度大幅度上升。

此前，國(guó)內(nèi)著名資產(chǎn)管理專(zhuān)家楊宏森曾指出，“在通過(guò)限價(jià)確保飛天茅臺(tái)收入利潤(rùn)保持穩(wěn)定的同時(shí)，茅臺(tái)的戰(zhàn)略突破口會(huì)是系列酒。”在其看來(lái)，茅臺(tái)巨大的品牌價(jià)值，僅憑產(chǎn)量有限的飛天茅臺(tái)難以全部釋放出來(lái)，必定要打系列牌。茅臺(tái)會(huì)進(jìn)一步打造階梯價(jià)格機(jī)制，提升茅臺(tái)迎賓、王子、漢醬、仁酒等系列產(chǎn)品的品質(zhì)，這些酒的價(jià)格和市場(chǎng)銷(xiāo)量會(huì)提高。

精細(xì)管理 改進(jìn)治理為未來(lái)奠定更好

基礎(chǔ)管理水平的提升，是茅臺(tái)給市場(chǎng)帶來(lái)信心的重要?jiǎng)恿χ�一�?/p>

本期半年報(bào)管理層經(jīng)營(yíng)分析中指出，2017年上半年，公司董事會(huì)認(rèn)真貫徹習(xí)近平總書(shū)記治國(guó)理政新理念新思想新戰(zhàn)略，根據(jù)《公司法》、《證券法》、《公司章程》等法律法規(guī)規(guī)定，著力抓好董事會(huì)建設(shè)，嚴(yán)格執(zhí)行股東大會(huì)決議，圍繞董事會(huì)目標(biāo)任務(wù)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，按照“十企戰(zhàn)略”，落實(shí)“九個(gè)營(yíng)銷(xiāo)”，扎扎實(shí)實(shí)抓生產(chǎn)、保質(zhì)量、穩(wěn)市場(chǎng)、促增長(zhǎng)，各項(xiàng)主要指標(biāo)保持了穩(wěn)中向好、持續(xù)向好的勢(shì)頭。

據(jù)了解，貴州茅臺(tái)開(kāi)年以來(lái)，董事會(huì)圍繞議事能力、決策能力與決策質(zhì)量的提升，對(duì)標(biāo)一線國(guó)際企業(yè)，以改善供給側(cè)改革為突破，全面深化管理，令企業(yè)治理水準(zhǔn)達(dá)到新的高度。

雖然貴州茅臺(tái)酒在市場(chǎng)上自2016年下半年開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)供貨緊張的局面，但是貴州茅臺(tái)因?yàn)槭苤朴趪?yán)格的生產(chǎn)工藝標(biāo)準(zhǔn)和要求，產(chǎn)品的出廠量存在缺口，而且這個(gè)缺口仍在擴(kuò)大。

貴州茅臺(tái)也在半年報(bào)中坦陳，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)群體不斷擴(kuò)大，高端白酒行業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求旺盛，受工藝限制，生產(chǎn)量有限，供求矛盾突出，給茅臺(tái)的價(jià)格和市場(chǎng)管理帶來(lái)一定壓力。

6月20日，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、總經(jīng)理，茅臺(tái)股份公司代總經(jīng)理李保芳在調(diào)研制酒車(chē)間時(shí)表示，雖然離全年生產(chǎn)結(jié)束還有一段時(shí)間,但是從目前進(jìn)度來(lái)看，今年的生產(chǎn)形勢(shì)已經(jīng)大體明朗，產(chǎn)量基本恢復(fù)正常，質(zhì)量上總體穩(wěn)定趨好。今年全年的產(chǎn)量42000噸的目標(biāo)，平均班產(chǎn)75噸，已達(dá)到正常年度的水平。2017年度的茅臺(tái)酒生產(chǎn)，呈現(xiàn)出產(chǎn)量穩(wěn)、質(zhì)量好、輪次比例較為協(xié)調(diào)、缺陷酒比例可控的特點(diǎn)，生產(chǎn)持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)明顯，全年可恢復(fù)到正常年份的水平。“公司在未來(lái)絕不會(huì)將不合格的茅臺(tái)酒銷(xiāo)售到市場(chǎng)，以彌補(bǔ)茅臺(tái)酒基酒生產(chǎn)下滑年份所帶來(lái)的影響,?茅臺(tái)堅(jiān)決不能做，也絕不會(huì)做這種嚴(yán)重透支企業(yè)信譽(yù)的行為!茅臺(tái)始終堅(jiān)持實(shí)事求是，做有良心的企業(yè)。”李保芳說(shuō)。

太平洋證券6月2日發(fā)布的研報(bào)給予貴州茅臺(tái)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，將今年的目標(biāo)價(jià)定為500元/股。研報(bào)認(rèn)為貴州茅臺(tái)酒終端市場(chǎng)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)下去，今明兩年各地經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存仍會(huì)維持較低水平，盡管廠家對(duì)批發(fā)價(jià)采取了相應(yīng)措施，但茅臺(tái)供需緊張的格局仍會(huì)持續(xù)。

在最新公布的半年報(bào)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中可以看到，機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)的熱情仍然高漲。前十大股東中，作為滬港通通道的“香港中央結(jié)算有限公司”持股比例為6.01%，共持有7545.31萬(wàn)股;中國(guó)證券金融股份有限公司持股2477.20萬(wàn)股;易方達(dá)資管(香港)持有1245.04萬(wàn)股;中央?yún)R金持有1078.73萬(wàn)股;奧本海默基金持有669.00萬(wàn)股;全國(guó)社保基金一零一組合持有471.85萬(wàn)股;GIC　PRIVATE　LIMITED持有456.29萬(wàn)股;泰康人壽持有445.37萬(wàn)股。

一位白酒行業(yè)研究員表示，此次貴州茅臺(tái)公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有喜，略高于市場(chǎng)預(yù)期。貴州茅臺(tái)的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)確立，良性發(fā)展通道進(jìn)一步打開(kāi)，已經(jīng)成功完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型和消費(fèi)群承接的貴州茅臺(tái)，將會(huì)在未來(lái)幾年持續(xù)保持上升發(fā)展趨勢(shì)，為投資者創(chuàng)造收益。

截至發(fā)布半年報(bào)前一個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)股票收盤(pán)價(jià)為473.87元/股，對(duì)應(yīng)市值為5952.7億元。