茅臺半年報釋放清晰增長信號 2016以來股價翻倍

7月27日晚，貴州茅臺發(fā)布2017年半年報，向各界釋放了清晰的增長信號。

據(jù)半年報透露，2017年上半年，茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.90億元，相對于去年同期增長達(dá)33%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤首次沖破百億元規(guī)模，達(dá)112.80億元，同比增28.20%;扣非后的基本每股收益為8.98元 /股，比上年同期增長28.20%。

據(jù)統(tǒng)計，貴州茅臺自2001年8月上市以來，已近16年時間，公司的營收由16.18億元增至401.55億元，增加到25倍。伴隨著收入和利潤的高增長，茅臺的股票價格持續(xù)上漲，2016年以來上漲111.59%。

相關(guān)人士指出，本期半年報，是貴州茅臺歷史上披露的最佳業(yè)績。與往年不同，本期半年報發(fā)布時，茅臺市值已連續(xù)兩月位居全球烈酒企業(yè)第一。種種信號顯示，貴州茅臺各項(xiàng)核心財務(wù)指標(biāo)增勢強(qiáng)勁，再次印證了此前公眾對于茅臺整體進(jìn)入良性增長通道的預(yù)判，并向打造具有全球影響力知名酒企的目標(biāo)，邁出了關(guān)鍵的大步。

“淡季”不淡 茅臺進(jìn)入全年熱銷局面

本期半年報顯示，今年上半年，茅臺酒的銷售額為216.27億元，上年同期的數(shù)字則為174.474億元。這一差距，是2017年貴州茅臺酒持續(xù)熱銷的真實(shí)寫照。

作為世界三大蒸餾名酒之一，貴州茅臺酒是集國家地理標(biāo)志產(chǎn)品、綠色食品、有機(jī)食品和國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)于一身的白酒品牌，在中國中高端白酒市場轉(zhuǎn)暖過程中，茅臺酒產(chǎn)銷兩旺成為了整個板塊中最強(qiáng)的帶動因素和標(biāo)志性現(xiàn)象。

根據(jù)半年報披露，今年上半年，共生產(chǎn)貴州茅臺酒及系列酒基酒42198.18噸，一舉改變了生產(chǎn)徘徊的局面，為市場持續(xù)升溫的需求，提升了供給能力。按照貴州茅臺酒獨(dú)特的生產(chǎn)工藝和存放標(biāo)準(zhǔn)，今年的產(chǎn)量將對五年后的市場銷售形成有力支撐。

從銷售區(qū)域上看，國內(nèi)市場上半年實(shí)現(xiàn)233.34億元的銷售份額，國外市場依然穩(wěn)定增長，上半年達(dá)到8.4億元的銷售規(guī)模。與此同時，貴州茅臺的渠道建設(shè)也是穩(wěn)中有進(jìn)，上半年增加了350多家經(jīng)銷商，主要是茅臺系列酒的經(jīng)銷商,基本上與公司銷售規(guī)模提升形成對應(yīng)匹配。

從市場反應(yīng)看，原本酒類營銷淡季的7月，貴州茅臺酒供應(yīng)卻全面“吃緊”。盡管一再加大供應(yīng)量，市場饑渴仍難消解。這種多年未見的現(xiàn)象，進(jìn)一步釋放了茅臺品牌全面回暖的強(qiáng)烈信號。

有關(guān)人士指出，茅臺市場旺銷，給中國白酒市場帶來積極的正向信號。從競爭差異化角度看，中國及海外市場的拓展，為貴州茅臺成長提供了更大的想象空間。

茅臺集團(tuán)、茅臺股份公司董事長袁仁國此前接受媒體采訪時表示，目前茅臺酒廠區(qū)面積達(dá)15.03平方公里，正好是國家技術(shù)質(zhì)量監(jiān)督總局給茅臺頒發(fā)的原產(chǎn)地域保護(hù)面積。作為當(dāng)下中國庫房最多的酒企，貴州茅臺擁有庫房200多個，每個庫房存酒達(dá)1500噸。2016年，茅臺集團(tuán)的白酒產(chǎn)量為9.25萬噸，占白酒行業(yè)比重0.68%;銷售收入為508億元，占白酒行業(yè)比重8.29%;利潤為256億元,占白酒行業(yè)比重32.11%;總資產(chǎn)為1397億元，占白酒行業(yè)比重21.83%。“十二五”以來，茅臺集團(tuán)累計實(shí)現(xiàn)白酒產(chǎn)量48.75萬噸，銷售收入2327.4億元，利潤總額1245億元，上繳稅金848億元。

對比貴州茅臺以往業(yè)績，2012—2015年區(qū)間，年報營業(yè)總收入規(guī)模分別為265億元、311億元、322億元、334億元，在國家整頓“三公”消費(fèi)，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整的期間內(nèi)，貴州茅臺表現(xiàn)出了穩(wěn)中有升、積極擁抱市場、改變營銷策略、完成消費(fèi)人群承接的特性，業(yè)績維持高位平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。進(jìn)入2016年后，貴州茅臺企穩(wěn)回升、步入良性發(fā)展通道的局面已經(jīng)確立，2016年的年報營業(yè)總收入大幅增長到402億元，這個趨勢在2017年半年報中繼續(xù)體現(xiàn)，換擋加油明顯。

主動布局 大力培育系列酒增長空間

本期半年報顯示，醬香系列酒的提升，是茅臺產(chǎn)品板塊新的亮點(diǎn)。從銷售收入上看，上半年系列酒完成了25.49億元，是去年同期(6.91億元)的三倍有余。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，貴州茅臺相對于以往對貴州茅臺酒銷售業(yè)績的單一依賴正在逐漸減少，系列酒強(qiáng)勁增長讓貴州茅臺的產(chǎn)品更加豐富。

在茅臺酒市場缺口的承接上，茅臺系列酒呈現(xiàn)了很好的接盤效應(yīng)。除了品牌驅(qū)動帶來的高端酒穩(wěn)定增長，茅臺也更加注重開發(fā)普通人消費(fèi)得起的系列酒產(chǎn)品，通過建網(wǎng)絡(luò)、抓陳列、搞品鑒，王子酒、飛天茅臺迎賓酒和貴州大曲等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了單品突破，“量效齊升”成為今年系列酒銷售的顯著特點(diǎn)，已基本與茅臺酒形成了股份公司“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展格局。

其中，王子酒、飛天茅臺迎賓酒及貴州大曲等產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了單品重點(diǎn)突破。據(jù)半年報，上半年系列酒實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長268.72%，銷量接近去年全年銷量，銷售收入已超去年24.3億元的全年收入。

半年報顯示，2017年上半年，貴州茅臺共投入銷售費(fèi)用13.79億元，比上年同期增長了235.91%。半年報解釋說，銷售費(fèi)用的大幅度增加，是因公司推進(jìn)“133”品牌戰(zhàn)略及醬香酒系列酒“5+5”市場策略而投入增加的結(jié)果。

此舉表明，貴州茅臺對于市場拓展，特別是系列酒市場的拓展，力度大幅度上升。

此前，國內(nèi)著名資產(chǎn)管理專家楊宏森曾指出，“在通過限價確保飛天茅臺收入利潤保持穩(wěn)定的同時，茅臺的戰(zhàn)略突破口會是系列酒。”在其看來，茅臺巨大的品牌價值，僅憑產(chǎn)量有限的飛天茅臺難以全部釋放出來，必定要打系列牌。茅臺會進(jìn)一步打造階梯價格機(jī)制，提升茅臺迎賓、王子、漢醬、仁酒等系列產(chǎn)品的品質(zhì)，這些酒的價格和市場銷量會提高。

精細(xì)管理 改進(jìn)治理為未來奠定更好

基礎(chǔ)管理水平的提升，是茅臺給市場帶來信心的重要動力之一。

本期半年報管理層經(jīng)營分析中指出，2017年上半年，公司董事會認(rèn)真貫徹習(xí)近平總書記治國理政新理念新思想新戰(zhàn)略，根據(jù)《公司法》、《證券法》、《公司章程》等法律法規(guī)規(guī)定，著力抓好董事會建設(shè)，嚴(yán)格執(zhí)行股東大會決議，圍繞董事會目標(biāo)任務(wù)，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，按照“十企戰(zhàn)略”，落實(shí)“九個營銷”，扎扎實(shí)實(shí)抓生產(chǎn)、保質(zhì)量、穩(wěn)市場、促增長，各項(xiàng)主要指標(biāo)保持了穩(wěn)中向好、持續(xù)向好的勢頭。

據(jù)了解，貴州茅臺開年以來，董事會圍繞議事能力、決策能力與決策質(zhì)量的提升，對標(biāo)一線國際企業(yè)，以改善供給側(cè)改革為突破，全面深化管理，令企業(yè)治理水準(zhǔn)達(dá)到新的高度。

雖然貴州茅臺酒在市場上自2016年下半年開始出現(xiàn)持續(xù)供貨緊張的局面，但是貴州茅臺因?yàn)槭苤朴趪?yán)格的生產(chǎn)工藝標(biāo)準(zhǔn)和要求，產(chǎn)品的出廠量存在缺口，而且這個缺口仍在擴(kuò)大。

貴州茅臺也在半年報中坦陳，宏觀經(jīng)濟(jì)增長、消費(fèi)升級和消費(fèi)群體不斷擴(kuò)大，高端白酒行業(yè)恢復(fù)性增長，市場需求旺盛，受工藝限制，生產(chǎn)量有限，供求矛盾突出，給茅臺的價格和市場管理帶來一定壓力。

6月20日，茅臺集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理，茅臺股份公司代總經(jīng)理李保芳在調(diào)研制酒車間時表示，雖然離全年生產(chǎn)結(jié)束還有一段時間,但是從目前進(jìn)度來看，今年的生產(chǎn)形勢已經(jīng)大體明朗，產(chǎn)量基本恢復(fù)正常，質(zhì)量上總體穩(wěn)定趨好。今年全年的產(chǎn)量42000噸的目標(biāo)，平均班產(chǎn)75噸，已達(dá)到正常年度的水平。2017年度的茅臺酒生產(chǎn)，呈現(xiàn)出產(chǎn)量穩(wěn)、質(zhì)量好、輪次比例較為協(xié)調(diào)、缺陷酒比例可控的特點(diǎn)，生產(chǎn)持續(xù)向好的態(tài)勢明顯，全年可恢復(fù)到正常年份的水平。“公司在未來絕不會將不合格的茅臺酒銷售到市場，以彌補(bǔ)茅臺酒基酒生產(chǎn)下滑年份所帶來的影響,?茅臺堅決不能做，也絕不會做這種嚴(yán)重透支企業(yè)信譽(yù)的行為!茅臺始終堅持實(shí)事求是，做有良心的企業(yè)。”李保芳說。

太平洋證券6月2日發(fā)布的研報給予貴州茅臺“買入”評級，將今年的目標(biāo)價定為500元/股。研報認(rèn)為貴州茅臺酒終端市場供不應(yīng)求的態(tài)勢將會持續(xù)下去，今明兩年各地經(jīng)銷商庫存仍會維持較低水平，盡管廠家對批發(fā)價采取了相應(yīng)措施，但茅臺供需緊張的格局仍會持續(xù)。

在最新公布的半年報持倉結(jié)構(gòu)中可以看到，機(jī)構(gòu)對貴州茅臺的熱情仍然高漲。前十大股東中，作為滬港通通道的“香港中央結(jié)算有限公司”持股比例為6.01%，共持有7545.31萬股;中國證券金融股份有限公司持股2477.20萬股;易方達(dá)資管(香港)持有1245.04萬股;中央?yún)R金持有1078.73萬股;奧本海默基金持有669.00萬股;全國社保基金一零一組合持有471.85萬股;GIC　PRIVATE　LIMITED持有456.29萬股;泰康人壽持有445.37萬股。

一位白酒行業(yè)研究員表示，此次貴州茅臺公布的半年報業(yè)績穩(wěn)中有喜，略高于市場預(yù)期。貴州茅臺的企穩(wěn)回升態(tài)勢確立，良性發(fā)展通道進(jìn)一步打開，已經(jīng)成功完成市場化轉(zhuǎn)型和消費(fèi)群承接的貴州茅臺，將會在未來幾年持續(xù)保持上升發(fā)展趨勢，為投資者創(chuàng)造收益。

截至發(fā)布半年報前一個交易日，貴州茅臺股票收盤價為473.87元/股，對應(yīng)市值為5952.7億元。