酒業(yè)的資本“圍城”

8月4日，維維股份發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步聚焦主業(yè)的總體戰(zhàn)略規(guī)劃安排，公司擬將枝江酒業(yè)71%的股份以4.615億元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給江蘇南通綜藝集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“綜藝集團(tuán)”)，交易完成后，公司不再持有枝江酒業(yè)股份。這也標(biāo)志著“酒齡”長(zhǎng)達(dá)14個(gè)年頭的維維正式“戒酒”。

值得關(guān)注的是，在酒業(yè)跨界投資中，綜藝集團(tuán)并非小白。2002年底，綜藝集團(tuán)出資1500萬(wàn)元參與了洋河酒廠的股份改制。2019年，綜藝集團(tuán)從維維集團(tuán)手中收購(gòu)貴州醇81%股權(quán)，而此次收購(gòu)枝江是綜藝集團(tuán)第三次收購(gòu)白酒釀造企業(yè)。

按照3年40億元的發(fā)展目標(biāo)，貴州醇酒業(yè)計(jì)劃以每年收購(gòu)1到2家省級(jí)酒企的速度，逐步打造出一家市值兩千億的酒業(yè)集團(tuán)。由此可見(jiàn)，收購(gòu)枝江在計(jì)劃內(nèi)，并且綜藝集團(tuán)未來(lái)還將持續(xù)對(duì)白酒企業(yè)“拍一拍”。

相比眾多行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，名酒不僅具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力，還帶有一定的金融屬性和消費(fèi)品屬性。從白酒上市公司的財(cái)務(wù)分析以及行業(yè)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)速度均保持在20%左右。許多高端酒類(lèi)產(chǎn)品毛利超過(guò)一半，其高利潤(rùn)率和溢價(jià)能力同比其他行業(yè)更明顯，因而也更受資本青睞。

盡管中糧、聯(lián)想、維維、海航、娃哈哈等跨界企業(yè)都是各行業(yè)內(nèi)的佼佼者，也具備先進(jìn)的管理模式和營(yíng)銷(xiāo)理念，但酒業(yè)發(fā)展自有規(guī)律，如果盲目入局，往往容易出現(xiàn)“水土不服”，且大量資本涌入也可能加劇行業(yè)內(nèi)的泡沫。

“如何進(jìn)行投后管理，將收購(gòu)方的資本資源和被收購(gòu)方既有的市場(chǎng)、商業(yè)資源重新二次激活并完成組織融合、文化融合和管理融合，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)，還有很長(zhǎng)的一段路要走。”和君咨詢(xún)集團(tuán)高級(jí)合伙人、酒水事業(yè)部主任李振江表示，白酒行業(yè)在消費(fèi)者培育、品牌建設(shè)、產(chǎn)品布局、渠道更迭、終端銷(xiāo)售以及新零售建設(shè)等方面需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層和團(tuán)隊(duì)具備很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力和戰(zhàn)略思維，而業(yè)外資本入局往往容易忽視白酒行業(yè)看不見(jiàn)的門(mén)檻。

但也不能否認(rèn)，“疫情”使白酒行業(yè)遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，引入業(yè)外資本作為酒業(yè)突圍的一種方式，也許更能催生“內(nèi)循環(huán)”下的新動(dòng)態(tài)。

隨著品牌集中度越來(lái)越高，白酒行業(yè)已進(jìn)入多寡頭壟斷階段，行業(yè)擠壓式增長(zhǎng)也愈發(fā)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，排名前30的白酒品牌占據(jù)了全行業(yè)60%甚至65%的份額。對(duì)于1億～10億左右的白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，高強(qiáng)度擠壓愈加緊迫，業(yè)績(jī)承壓下，發(fā)展形勢(shì)并不樂(lè)觀。

從上半年發(fā)布的白酒行業(yè)季度報(bào)來(lái)看，也的確如此。一季度，18家A股白酒上市公司中，有12家出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，僅“茅五瀘汾”等少數(shù)幾家頭部公司保持正增長(zhǎng)。有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)銷(xiāo)售收入2736.68億元，同比下降1.27%。尤其是在疫情常態(tài)化的形勢(shì)下，一些品牌價(jià)值突出、市場(chǎng)占有率較高、成長(zhǎng)性良好的名優(yōu)白酒企業(yè)也陸續(xù)出現(xiàn)增速、毛利率、現(xiàn)金流不同程度下滑等問(wèn)題。“在這個(gè)時(shí)候如果有資本介入，無(wú)論是對(duì)于原有企業(yè)的重組，還是對(duì)于資本進(jìn)入之后的利潤(rùn)追逐，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是有益的。”有業(yè)內(nèi)人士指出，為扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)，以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響，助力經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的要求會(huì)賦能一批資本在未來(lái)源源不斷地涌入酒業(yè)。顯然，在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下，資本進(jìn)入也存在一個(gè)必然性。

但白酒雖好，跨界“飲酒”仍需謹(jǐn)慎。畢竟前車(chē)之鑒未必不是后車(chē)之師，究竟是“飲酒止渴”，還是“借酒消愁”?且憑各家本事。