酒類(lèi)食品行業(yè)與資本接觸延續(xù)著“親密”的節(jié)奏

繼去年1919、海天等企業(yè)擁抱資本市場(chǎng)備受業(yè)內(nèi)關(guān)注外，今年酒類(lèi)食品行業(yè)與資本的接觸延續(xù)著“親密”的節(jié)奏。

徽酒版塊資本動(dòng)作頻頻，紅杉資本投資溜溜梅，三只松鼠再獲D輪融資3億元，天地壹號(hào)、酒仙網(wǎng)等企業(yè)掛牌新三板……

顯然，資本的大量涌入，對(duì)食品業(yè)本身會(huì)產(chǎn)生重大的影響，也在改變著食品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)消費(fèi)邏輯。

而食品業(yè)正從自我發(fā)展、野蠻生長(zhǎng)的階段，邁入到資本引爆規(guī)模擴(kuò)張的新“資本主義”時(shí)代，也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)資本正逐步成為食品產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展紅利。

因此，我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中國(guó)食品行業(yè)兼并收購(gòu)仍將活躍，最為活躍的領(lǐng)域會(huì)相對(duì)集中在白酒、乳制品等領(lǐng)域;另一方面，中國(guó)食品企業(yè)將不斷“出海”，跨境并購(gòu)的數(shù)量將越來(lái)越多。未來(lái)5-10年，通過(guò)整合并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張的路徑模式將會(huì)成為龍頭企業(yè)的重大戰(zhàn)略選擇，也將改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

白酒行業(yè)深度調(diào)整 迎來(lái)并購(gòu)重組關(guān)鍵窗口期

在經(jīng)歷10年高速增長(zhǎng)后，白酒業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、供大于求的狀況非常突出，行業(yè)景氣下滑和渠道壓力加大的趨勢(shì)也愈發(fā)明顯。2013年，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，白酒行業(yè)增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加大。

隨著國(guó)家政策調(diào)控和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，各方面更有優(yōu)勢(shì)的大酒企，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整中給一些二、三線(xiàn)小酒企帶來(lái)很大沖擊，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)、重組或成為調(diào)整發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)和常態(tài)。

另一方面，相關(guān)政策的出臺(tái)也體現(xiàn)了對(duì)酒業(yè)并購(gòu)重組的支持力度加大。由此可見(jiàn)，2015—2016年將是白酒行業(yè)并購(gòu)重組的關(guān)鍵窗口期。真正的行業(yè)整合大潮會(huì)蜂擁而至，上市的龍頭酒企橫向并購(gòu)將成為一個(gè)主流的方向。從橫向并購(gòu)來(lái)講，省內(nèi)龍頭企業(yè)成為并購(gòu)買(mǎi)方的可能性較大，其中市占率較低的龍頭企業(yè)并購(gòu)的幾率更大。

業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)

5~10年，整合并購(gòu)將成為龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略選擇

——鼎弘投資管理執(zhí)行董事兼總經(jīng)理陳紅炬

資本一直對(duì)于中國(guó)食品業(yè)頗有青睞，只不過(guò)是隨著中國(guó)食品業(yè)的發(fā)展和成熟，介入的力度和速度逐漸增強(qiáng)。在成熟度、集中度較低的行業(yè)，仍然以企業(yè)間的并購(gòu)為主，以此來(lái)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的集中度;而在成熟度和集中度較高的食品門(mén)類(lèi)，資本則加強(qiáng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值，以縱向的發(fā)展為主。

整體來(lái)看，酒類(lèi)食品行業(yè)技術(shù)壁壘較低，但產(chǎn)業(yè)整合空間較大，同時(shí)伴隨著消費(fèi)升級(jí)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式從終端爭(zhēng)奪向消費(fèi)者爭(zhēng)奪的轉(zhuǎn)型非常明顯，同時(shí)全社會(huì)對(duì)食品安全的關(guān)注空前提升，促使生產(chǎn)和流通企業(yè)向上游實(shí)施資源整合的需求加強(qiáng)。

因此，產(chǎn)業(yè)整合和食品安全就構(gòu)成了食品行業(yè)的發(fā)展邏輯，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、品牌提升和產(chǎn)業(yè)鏈整合的作用越來(lái)越突出。未來(lái)5-10年，通過(guò)整合并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張的路徑模式將會(huì)成為龍頭企業(yè)的重大戰(zhàn)略選擇，也將改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

投資機(jī)構(gòu)眼中的投資標(biāo)的的核心價(jià)值是什么?

——維思資本聯(lián)席董事 劉沖

我們機(jī)構(gòu)在尋找投資標(biāo)的時(shí)，往往會(huì)從這兩大特征考慮，一是它是否具有商業(yè)專(zhuān)賣(mài)權(quán)，比如一些具有技術(shù)門(mén)檻的企業(yè)，或者擁有某些獨(dú)特資源專(zhuān)賣(mài)優(yōu)勢(shì)(如牌照、配額等)的企業(yè);或者它是否擁有消費(fèi)壟斷性特征，而食品行業(yè)是一個(gè)非特殊性消費(fèi)市場(chǎng)，產(chǎn)品具有“定向、定量、定價(jià)”的特征，因此在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里，吸引了不少投資者的關(guān)注。

同時(shí)，食品行業(yè)是一個(gè)非常開(kāi)放的行業(yè)，幾乎不存在競(jìng)爭(zhēng)壁壘，因此我們機(jī)構(gòu)往往更側(cè)重對(duì)食品企業(yè)團(tuán)隊(duì)的綜合評(píng)估;而在比較不同商業(yè)模式、發(fā)展路徑的同類(lèi)企業(yè)時(shí)，我們會(huì)先看行業(yè)題材和空間，再看企業(yè)本身資質(zhì)如何，比如是否脫離了對(duì)資源的依賴(lài)性瓶頸?是否是輕資產(chǎn)運(yùn)作?是否具有平臺(tái)化運(yùn)作特征?是否具有有機(jī)農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、電商等未來(lái)發(fā)展基因存在。總而言之，我們機(jī)構(gòu)的投資邏輯就是投資能長(zhǎng)期穩(wěn)定、可持續(xù)的差異化價(jià)值。

并購(gòu)已成大勢(shì)，白酒市場(chǎng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)明朗

——白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青

面對(duì)白酒行業(yè)的深度調(diào)整，酒企除了放低身段走大眾消費(fèi)路線(xiàn)以及觸電改變傳統(tǒng)銷(xiāo)售渠道外，通過(guò)參與并購(gòu)重組，整合優(yōu)勢(shì)資源做強(qiáng)做大也不失為一種明智的選擇。白酒行業(yè)在經(jīng)歷了這么長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整已處于底部區(qū)域，資本市場(chǎng)上的利空已被大量釋放，迎來(lái)利好也是必然。

就當(dāng)前而言，白酒行業(yè)觸底反彈已經(jīng)明確，酒企已基本完成從價(jià)變到量變的轉(zhuǎn)變，也就意味著未來(lái)通過(guò)參與并購(gòu)重組的行業(yè)資源整合將進(jìn)一步加速。面對(duì)這輪整合并購(gòu)潮，茅臺(tái)、五糧液通過(guò)混改、并購(gòu)等，依舊依靠著強(qiáng)大的品牌影響力承載著高端政務(wù)和商務(wù)宴請(qǐng)的“面子”消費(fèi)，這是第一梯隊(duì);第二梯隊(duì)則是以洋河、瀘州老窖、汾酒等這樣有老名酒基因且財(cái)大氣粗的白酒上市公司為主，改組起來(lái)相對(duì)第一梯隊(duì)更加游刃有余。相比之下，吳向東、韓經(jīng)緯這樣的“少帥”型土豪操盤(pán)手則通過(guò)橫向、縱向進(jìn)行地域整合，并作為第三梯隊(duì)走上前臺(tái)，同第一、第二梯隊(duì)的同行們共同“體驗(yàn)”江湖。