五糧液上半年營收凈利均雙位數(shù)增長 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達(dá)134億

連續(xù)9年半年報業(yè)績保持營收和凈利潤雙位數(shù)增長，這是五糧液的實力寫照，持續(xù)的業(yè)績增長也為公司的高質(zhì)量發(fā)展筑起了護(hù)城河。

根據(jù)五糧液發(fā)布的2024年半年報，報告期內(nèi)，五糧液實現(xiàn)營收506.48億元，同比增長11.30%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤190.57億元，同比增長11.86%;實現(xiàn)基本每股收益4.91元。

對于五糧液上半年業(yè)績表現(xiàn)，知趣咨詢總經(jīng)理、酒類營銷專家蔡學(xué)飛接受《證券日報》記者采訪時表示，五糧液能夠保持營收與凈利潤的雙位數(shù)增長，說明五糧液的增長質(zhì)量很高，企業(yè)盈利能力不斷增強(qiáng)，整體抗風(fēng)險能力價值進(jìn)一步體現(xiàn)。

連續(xù)9年保持半年報營收凈利潤雙位數(shù)增長

眾所周知，目前中國酒業(yè)面臨消費市場變化與行業(yè)調(diào)整周期雙疊加的挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，以五糧液為代表的名酒依然保持著較好的增長態(tài)勢，顯示了白酒行業(yè)的深度分化在加速，行業(yè)集中度越來越高，龍頭企業(yè)的整體實力在凸顯。

《證券日報》記者統(tǒng)計五糧液2016年至2024年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)9年半年報都實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙位數(shù)增長。而從2020年至今，在行業(yè)調(diào)整期，五糧液依然保持了10%以上的增長，“穩(wěn)健”成為五糧液的代名詞。

從產(chǎn)品端來看，五糧液高端產(chǎn)品今年上半年實現(xiàn)營收392.05億元，同比增長11.45%;其他酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收79.06億元，同比增長17.77%。

“第八代五糧液遵循量價平衡原則，持續(xù)優(yōu)化投放節(jié)奏和商家結(jié)構(gòu)，計劃量不盲目求增，持續(xù)優(yōu)化在主品牌中的市場投放比例，增加1618、39度、45度、68度五糧液的產(chǎn)品占比。目前第八代五糧液庫存健康，年初至今批價穩(wěn)步提升。”方正證券分析師王澤華如此表示。

事實上，五糧液近年來不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品矩陣，經(jīng)典五糧液全系產(chǎn)品全球發(fā)布，推出紫氣東來五糧液，煥新45度、68度五糧液等。在價格布局上，公司通過差異化產(chǎn)品滿足不同層次消費需求。在報告期內(nèi)，第八代五糧液實現(xiàn)了價格穩(wěn)中有升的同時，市場動銷也實現(xiàn)了穩(wěn)中有增。

渠道方面，在國內(nèi)外市場上，五糧液通過拜訪開發(fā)大企業(yè)、開展回廠游、老酒運(yùn)營等多種市場活動，成功實現(xiàn)了國內(nèi)外市場的拓展，海外渠道的建設(shè)已實現(xiàn)中免集團(tuán)主要門店全覆蓋。根據(jù)財報顯示，上半年五糧液專賣店總數(shù)達(dá)1749家，半年新增87家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在當(dāng)前環(huán)境下，五糧液專賣店數(shù)量進(jìn)一步增加，體現(xiàn)了市場對五糧液品牌力和渠道力的肯定。同時，五糧液近年來也在加大渠道優(yōu)化升級，圍繞渠道生態(tài)做好市場建設(shè)，堅定扶商、優(yōu)商、強(qiáng)商;高水平推進(jìn)“三店一家”工程建設(shè)，目前來看效果逐步顯現(xiàn)。

事實上，行業(yè)整體庫存與消費價格下行是當(dāng)前各行業(yè)共同面臨的壓力，而對于酒企而言，如何管控好市場庫存，保持價格穩(wěn)定是共同的課題。

“從五糧液中報數(shù)據(jù)來看，上半年五糧液多措并舉不僅提升了品牌的號召力與產(chǎn)品溢價，公司積極進(jìn)入優(yōu)勢市場的渠道下沉與精耕，從而維持了自身在商務(wù)、禮品、宴席，以及大眾消費等多個價格帶的領(lǐng)先優(yōu)勢，保障了五糧液上半年的整體發(fā)展態(tài)勢。”蔡學(xué)飛如此表示。

“企業(yè)血液”充裕，合同負(fù)債持續(xù)增長

時間過半，五糧液交出了“目標(biāo)任務(wù)雙過半”的業(yè)績答卷。

“五糧液作為濃香大王，在風(fēng)急浪高的酒業(yè)展現(xiàn)壓艙石的作用，體現(xiàn)行業(yè)擔(dān)當(dāng)?shù)耐瑫r，又鼓舞了行業(yè)的士氣。”對于五糧液上半年業(yè)績表現(xiàn)，千里智庫首席、酒水行業(yè)研究者歐陽千里對《證券日報》記者表示，在酒業(yè)新周期之下，五糧液依舊保持雙位數(shù)增長，足見品牌號召力、團(tuán)隊?wèi)?zhàn)斗力、營銷創(chuàng)新力之強(qiáng)。

 值得一提的是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額又被稱為“企業(yè)血液”，其在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力，而五糧液業(yè)績穩(wěn)健的同時，公司現(xiàn)金流也越來越充裕。

 半年報顯示，五糧液經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)134.28億元，上年同期為113.30億元，同比增長18.52%。其中，第二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為129.12億元，創(chuàng)下上市以來二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額最高。

事實上，通過企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可以看出酒企的經(jīng)營狀況。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，截至8月28日，A股16家白酒上市公司發(fā)布了半年報，其中有7家公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，五糧液以134.28億元位列第二位。

“五糧液經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅增長，說明企業(yè)整體運(yùn)營質(zhì)量不斷提升，企業(yè)具有很強(qiáng)的競爭活力，而且市場表現(xiàn)活躍，處于擴(kuò)張態(tài)勢。”蔡學(xué)飛表示。

除了五糧液經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅增長外，其合同負(fù)債在今年上半年也表現(xiàn)不錯。根據(jù)公司半年報顯示，截至2024年6月30日，五糧液合同負(fù)債達(dá)到81.57億元，同比增加45億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，通過合同負(fù)債的變化可以看出經(jīng)銷商的打款意愿是否強(qiáng)烈，在當(dāng)下市場環(huán)境下，五糧液合同負(fù)債的增加，體現(xiàn)了商家對五糧液的堅定信心。

“穩(wěn)健的合同負(fù)債水平，一方面說明企業(yè)依然有著極強(qiáng)的渠道議價能力，市場對于五糧液未來信心十足;另一方面也說明五糧液在積極地進(jìn)行渠道優(yōu)化工作，深化廠商關(guān)系，減輕市場壓力，提振渠道信心，恢復(fù)產(chǎn)品價格彈性，從而為下半年的穩(wěn)健增長奠定有利條件。”蔡學(xué)飛表示，隨著下半年社會面的改善，釀酒行業(yè)整體筑底企穩(wěn)，以及白酒消費進(jìn)入旺銷季，五糧液等頭部名酒依然有著極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，未來業(yè)績持續(xù)增長具有確定性。

酒業(yè)專家肖竹青接受《證券日報》記者采訪時則表示：“通過市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，五糧液市場成交價企穩(wěn)，代表著渠道經(jīng)銷商和終端煙酒行心態(tài)企穩(wěn)，未來伴隨中秋節(jié)和春節(jié)白酒消費旺季到來，五糧液等名酒將迎來一波好行情。”

據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，截至8月28日，年內(nèi)共有74份券商分析報告關(guān)注五糧液的發(fā)展，給予五糧液客觀積極的評價。“考慮到公司作為濃香白酒代表企業(yè)，品牌力較強(qiáng)，目前估值具有安全邊際，維持‘強(qiáng)烈推薦’評級。”王澤華在研究報告中如此表示。

“五糧液核心大單品動銷韌性經(jīng)受反復(fù)驗證，在提價減量的政策執(zhí)行下，供需矛盾正在得到解決，回歸高質(zhì)量增長。”長城證券分析師劉鵬對《證券日報》記者表示，調(diào)整好節(jié)奏的五糧液，向上突破更高價格帶具備較強(qiáng)的確定性。