瀘州老窖走出業(yè)績(jī)低谷：1-9月營(yíng)收凈利雙增

2015年1-9月，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501367.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為132280.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.09%;基本每股收益0.943元。

2015年第三季度，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131754.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為30133.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.31%。

業(yè)績(jī)變動(dòng)情況：瀘州老窖高檔酒1573全面的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)已經(jīng)很明確，目前總體庫(kù)存不高，經(jīng)銷商信心逐步恢復(fù)，今年好明年會(huì)更好。

10月28日晚間，瀘州老窖(000568)交出了前三季度的成績(jī)單。這是新一屆管理層上臺(tái)后，真正交出的第一份成績(jī)單。在第三季度公司營(yíng)收和凈利雙雙出現(xiàn)增長(zhǎng)，而且機(jī)構(gòu)搶籌明顯。從產(chǎn)品來(lái)看，1-9月瀘州老窖高端開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，國(guó)窖1573今年銷量將有望突破1800噸。

大批機(jī)構(gòu)調(diào)研瀘州老窖

1-9月瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501367.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為132280.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.09%;基本每股收益0.943元。單季度來(lái)看，第三季度瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131754.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為30133.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.31%。

在8月27日，公司還接待了一批機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括方正證券、招商證券、國(guó)泰君安、中信證券、申萬(wàn)證券、中金公司等券商，也包括廣發(fā)基金、富國(guó)基金、中國(guó)人壽、中歐基金等基金公司，主要是了解公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)規(guī)劃。

在第三季度，機(jī)構(gòu)對(duì)于瀘州老窖的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生分歧。前十大流通股東中，機(jī)構(gòu)占據(jù)了七席。其中全國(guó)社保基金一一零組合減持了1526.4萬(wàn)股，中國(guó)銀行-易方達(dá)積極成長(zhǎng)證券投資基金也減持了184.98萬(wàn)股以上，消失在9月末前十榜單中。但也有大幅增持的機(jī)構(gòu)，全國(guó)社保基金一零二組合、中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司-長(zhǎng)城品牌優(yōu)選混合型證券投資基金分別增持了1788.37萬(wàn)股和120萬(wàn)股，另外較6月末，9月末出現(xiàn)了幾張新面孔——中國(guó)證券金融股份有限公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品、全國(guó)社保基金四一四組合分別以4193.02萬(wàn)股、2093.75萬(wàn)股、932.32萬(wàn)股和600萬(wàn)股上榜。

國(guó)窖1573開始放量

從產(chǎn)品來(lái)看，前三季度瀘州老窖的高端產(chǎn)品開始放量。中泰證券調(diào)研顯示，國(guó)窖15731-9月份已完成1300噸銷量，全年有望突破1800噸，直逼2000噸。

中泰證券指出，瀘州老窖高檔酒1573全面的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)已經(jīng)很明確，目前總體庫(kù)存不高，經(jīng)銷商信心逐步恢復(fù)，今年好明年會(huì)更好。中泰證券十分看好國(guó)窖1573的放量，其看好的理由如下：一是資源優(yōu)越，半年公司高檔酒的毛利率同比下降了4個(gè)百分點(diǎn)，這主要是公司定位國(guó)窖1573以放量為主,給予的貨折力度加劇，優(yōu)惠明顯;二是制度領(lǐng)先，專營(yíng)公司運(yùn)作，打破了區(qū)域冷熱不均的現(xiàn)象，產(chǎn)生的利潤(rùn)所得全部歸經(jīng)銷商,經(jīng)銷商可享受成長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)分紅;三是渠道毛利率豐厚，經(jīng)銷商的動(dòng)力十足;四是一批價(jià)560附近競(jìng)品少起量快。

而中檔酒方面，特曲目前處于調(diào)整狀態(tài)，增長(zhǎng)不明朗，窖齡酒整個(gè)三季度處于停發(fā)階段。下半年銷售額主要貢獻(xiàn)將要來(lái)自于特曲，中泰證券認(rèn)為下半年的特曲銷售可達(dá)4億以上,如窖齡酒適當(dāng)?shù)某鳇c(diǎn)貨,中檔酒全年的銷售額將突破15億元。

而低檔酒，公司今年上半年低端白酒同比下滑10%，三季度公司的清理?xiàng)l形碼以及變相提價(jià)的策略短期對(duì)博大帶來(lái)利空,預(yù)估今年博大公司只能完成全年計(jì)劃 (45億)70%-75%。但長(zhǎng)期來(lái)看,中泰證券認(rèn)為，品牌聚焦以及深度分銷成為未來(lái)的突破口。