貴州茅臺突破700元是泡沫膨脹還是合理價(jià)值回歸？

2017年11月16日，這是貴州茅臺投資者值得紀(jì)念的日子。究其原因，則在于11月16日當(dāng)天，貴州茅臺股價(jià)突破700元大關(guān)，再度刷新歷史新高水平，復(fù)權(quán)后股價(jià)已經(jīng)達(dá)到4200元以上。與此同時(shí)，貴州茅臺總市值已經(jīng)突破8800億元的水平，距離此前市場熱議的萬億市值又近了一步。

2017年，對于A股市場來說，可以稱得上“茅臺年”。就在這一年間，貴州茅臺股價(jià)從年初的327元，跳升至最高的700多元，價(jià)格連續(xù)突破了多個(gè)重要的關(guān)口位置。就目前而言，貴州茅臺今年以來的累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到115%左右，這一年度漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期的市場漲幅。

面對價(jià)格逾700元的貴州茅臺，到底是投機(jī)泡沫膨脹還是合理的價(jià)值回歸呢?在這一段時(shí)期內(nèi)，曾經(jīng)引起市場的激烈爭論。但，不可否認(rèn)的是，對于這一家機(jī)構(gòu)扎堆，更像是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的股票，卻在股價(jià)不斷創(chuàng)出新高的過程中，卻并未吸引到太多的散戶進(jìn)場。

其中，縱觀貴州茅臺的公開資料顯示，早在2016年9月30日，貴州茅臺的A股戶數(shù)合計(jì)為53437人，人均持股23508，而到了2017年3月31日，貴州茅臺的A股戶數(shù)增長至68033人，人均持股18465。之后，在2017年6月30日的公開數(shù)據(jù)中，貴州茅臺的A股戶數(shù)創(chuàng)造出新高，并錄得80670人的數(shù)據(jù)，而人均持股也快速萎縮至15572的數(shù)值。但，有趣的是，到了今年三季度，從9月30日更新的數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺A股戶數(shù)卻快速縮減至63980人，而人均持股則回升至19634的數(shù)值。

由此可見，對于價(jià)格持續(xù)飆升的貴州茅臺，并未引發(fā)散戶的大舉跟風(fēng)，而人均持股數(shù)量保持穩(wěn)定的狀態(tài)，實(shí)際上也意味著股票的籌碼集中度較高。或許，在實(shí)際情況下，對于不少散戶而言，獲得20%左右的投資收益率已經(jīng)是非常不錯(cuò)的結(jié)果，而當(dāng)股價(jià)有所啟動之際，卻引發(fā)的結(jié)果是，散戶獲利出逃，大資金大機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉，由此進(jìn)一步達(dá)到了清理浮籌，降低散戶占比的目的。

從年初327元，飆升至700元以上的價(jià)格水平，面對年內(nèi)漲幅翻倍的走勢，不僅僅是普通散戶很難堅(jiān)守下去，而且就連部分機(jī)構(gòu)資金也開始產(chǎn)生分歧。

實(shí)際上，從近期滬港通北上資金的流向來看，此前漲幅較大的白馬股、大藍(lán)籌也開始出現(xiàn)持續(xù)凈流出的狀態(tài)。至于今年表現(xiàn)良好的貴州茅臺，還一度引發(fā)北上資金單日最高凈流出的現(xiàn)象。由此可見，對于價(jià)格的持續(xù)攀升，機(jī)構(gòu)資金分歧還是難免的。

在毛利率高居不下的狀態(tài)下，貴州茅臺再度實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤大幅攀升的狀況，成為了股價(jià)大幅上漲的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，對于貴州茅臺而言，因其不僅僅局限于飲用價(jià)值，而且更多具備收藏價(jià)值。由此一來，即使面對嚴(yán)苛的限酒令，也未能阻擋市場收藏囤酒的意愿。

確實(shí)，近年來，不僅僅是貴州茅臺股價(jià)在迭創(chuàng)新高，而且對于茅臺酒來說，其價(jià)格也呈現(xiàn)出水漲船高的局面。此外，在中高端消費(fèi)市場崛起的背景下，作為高端白酒的貴州茅臺，它也受到了市場的熱捧，并由此產(chǎn)生出茅臺酒與茅臺股價(jià)齊漲的格局。

貴州茅臺股價(jià)突破700元，總市值超過8800億元，折合動態(tài)市盈率創(chuàng)出了新高。從市場的角度來看，說明了價(jià)格持續(xù)攀升的貴州茅臺，獲得了市場更高的估值認(rèn)可，而從近期部分機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高貴州茅臺的目標(biāo)價(jià)行為來看，也恰恰印證了這一觀點(diǎn)。

前一段時(shí)期，貴州茅臺股價(jià)步入600元之后，貴州茅臺股價(jià)就徹底打開了上漲的空間。從600元至700元，耗費(fèi)了不足一個(gè)月的交易時(shí)間，而700元之上，貴州茅臺的價(jià)格走勢已然不僅僅受限于盈利預(yù)期以及基本面等因素，而且更可能受到市場資金撬動的影響。或許，站在大資金大機(jī)構(gòu)的角度來看，只有把賺錢效應(yīng)發(fā)揮到極致，才可以加速吸引接盤者的加入，并順利把籌碼轉(zhuǎn)移到他們的手中。

中短期內(nèi)，貴州茅臺700元以上的股票價(jià)格，已經(jīng)超出了市場的預(yù)期，而此后的上漲高度，更可能取決于市場的資金撬動影響。不過，從長遠(yuǎn)的角度來看，隨著業(yè)績的逐步釋放，股票價(jià)值運(yùn)行中樞的逐步抬升，貴州茅臺的長期投資價(jià)值、收藏價(jià)值仍然存在，但面對一手超過7萬元的股票，已經(jīng)不是普通散戶玩得起的股票，更屬于大資金大機(jī)構(gòu)玩得起的投資品種。