珠江啤酒依靠非經(jīng)常性損益“充實(shí)”利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下滑13%

3月25日晚間，珠江啤酒(002461.SZ)公開(kāi)了2018年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為40.39億元，同比增長(zhǎng)7%左右;

歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3.66億元，和2017年1.85億元相比，增幅在98%左右。

對(duì)此，珠江啤酒方面表示，2018年，公司完成啤酒銷(xiāo)量123.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.45%;營(yíng)業(yè)收入首次突破40億元，創(chuàng)歷史新高。

“以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，穩(wěn)定“三線(xiàn)”產(chǎn)品，形成“3+N”的產(chǎn)品組合，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次性、互補(bǔ)性，促進(jìn)消費(fèi)提檔升級(jí)。”珠江啤酒方面指出，公司以珠江純生為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以珠江0度為規(guī)模拓展點(diǎn)，以雪堡、精釀、原漿等高端特色差異化產(chǎn)品為效益突破點(diǎn)，產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升。

不過(guò)，《五谷財(cái)經(jīng)》注意到，2018年，珠江啤酒非經(jīng)常性損益金額合計(jì)約為2.34億元，換言之，扣除非經(jīng)常性損益，珠江啤酒的凈利潤(rùn)將大幅縮水。

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公告顯示，2018年，珠江啤酒來(lái)自非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助和其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目，分別貢獻(xiàn)0.65億、0.89億和1.45億元，減去所得稅影響額等，正好就是2.34億元。

據(jù)悉，珠江啤酒主營(yíng)業(yè)務(wù)為啤酒生產(chǎn)銷(xiāo)售以及啤酒文化產(chǎn)業(yè)，中國(guó)啤酒行業(yè)近年增速放緩，龍頭企業(yè)都未能獨(dú)善其身。

2018年，啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻，消費(fèi)升級(jí)進(jìn)一步加深，就連華潤(rùn)啤酒的盈利水平都在下滑之中。

公告顯示，2018年，華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約為318.67億元，按年增長(zhǎng)7.2%;股東應(yīng)占綜合溢利約為9.77億元，按年下降16.9%。

同時(shí)，受到東北市場(chǎng)容量下滑及競(jìng)爭(zhēng)的影響，加上局部市場(chǎng)因?yàn)楫a(chǎn)品漲價(jià)造成銷(xiāo)量減少，2018年，華潤(rùn)啤酒的啤酒銷(xiāo)量較2017年下降4.5%，至約1128.5萬(wàn)千升。

“2018年，華潤(rùn)啤酒的業(yè)績(jī)真的不算好，不僅利潤(rùn)繼續(xù)下滑，而且，啤酒銷(xiāo)量也在萎縮，這起碼不是一個(gè)好的信號(hào)，”一位證券從業(yè)人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，2018年，世界杯熱火上映，在這樣的年份里，華潤(rùn)啤酒都未能保證利潤(rùn)和銷(xiāo)量增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展不是很樂(lè)觀(guān)。

不過(guò)，與華潤(rùn)啤酒銷(xiāo)售增長(zhǎng)一樣，2018年，珠江啤酒的啤酒銷(xiāo)售金額約為38.65億元，也同比增長(zhǎng)6.75%左右。

從收入構(gòu)成上來(lái)看，珠江啤酒95%左右的收入來(lái)自啤酒銷(xiāo)售，對(duì)此，珠江啤酒方面指出，2018年，公司凝心聚力，聚焦主業(yè)，發(fā)力供給端改革。

雖然華潤(rùn)啤酒的啤酒銷(xiāo)量呈現(xiàn)萎縮勢(shì)頭，但是，珠江啤酒不僅收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，而且，啤酒銷(xiāo)量也出現(xiàn)微增態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，珠江啤酒完成銷(xiāo)量123.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.45%，其中第一品牌銷(xiāo)量完成16.37萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.27%。

惠州、東莞、佛山等9個(gè)大區(qū)和東南事業(yè)部超額完成任務(wù)，廣東市場(chǎng)占有率達(dá)31.60%，其中珠三角區(qū)域市場(chǎng)占有率36.70%，提升2.9個(gè)百分點(diǎn);

佛山、東莞市場(chǎng)占有率分別為53.50%、43.90%，分別提升3.8和3.6個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，珠江啤酒方面在公告中表示，公司集中資源開(kāi)拓生產(chǎn)廠(chǎng)所在地市場(chǎng)和優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)核心區(qū)域穩(wěn)中有進(jìn)。

除了優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)穩(wěn)中有升，薄弱市場(chǎng)也成效初顯!

公告顯示，珠江啤酒北方事業(yè)部推進(jìn)河南市場(chǎng)、夜場(chǎng)渠道由客戶(hù)主導(dǎo)向廠(chǎng)家主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)49%、24%。

西南事業(yè)部加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，推出棕色瓶裝純生1997，實(shí)現(xiàn)純生系列產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.50%，珠江0度罐裝產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)16%;

并對(duì)粵西、湖南等薄弱市場(chǎng)開(kāi)展“深調(diào)研”，對(duì)癥下藥，在粵西市場(chǎng)加強(qiáng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)渠道管理和服務(wù);

湖南市場(chǎng)引進(jìn)珠三角核心客戶(hù)，加快郴州、長(zhǎng)沙、邵陽(yáng)等市場(chǎng)開(kāi)拓步伐，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.30%。

對(duì)此，珠江啤酒方面指出，以廠(chǎng)家為主或客戶(hù)為主并舉，推進(jìn)深度分銷(xiāo)模式，市場(chǎng)終端掌控能力不斷增強(qiáng)。

不過(guò)，引起投資者警惕的是，2018年，珠江啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為4.3億元，和2017年4.95億元相比，下滑13%以上。

2016年，珠江啤酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)10億元，也就是說(shuō)，這個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)在持續(xù)萎縮之中。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)副教授朱蕾直言，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更具真實(shí)性，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)利潤(rùn)往往可以更方便地通過(guò)虛增應(yīng)計(jì)項(xiàng)目利潤(rùn)進(jìn)行粉飾或者造假。

“珠江啤酒的整體收入和啤酒銷(xiāo)量都在增長(zhǎng)之中，這在萎靡不振的啤酒行業(yè)之中，是非常不容易的事情，值得肯定，”上述證券從業(yè)人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，但是，珠江啤酒的盈利能力仍然有待提高，依靠非經(jīng)常性損益不是長(zhǎng)久之計(jì)，而且，管理團(tuán)隊(duì)也應(yīng)該注重經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金管理工作，惟其如此，才能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)均衡增長(zhǎng)。