重慶啤酒投資者調研會議記錄
時間： 2016 年 07 月 25 日 下午 2 點
地點：重慶啤酒大竹林分公司接待中心二樓會議室
與會人員： 東方證券肖嬋; 東北證券李強; 重慶啤酒鄧煒、張瀟巍
記錄人： 張瀟巍
會議內容：
一、重慶啤酒董事會秘書鄧煒帶領投資者參觀大竹林工廠， 介紹重慶啤酒整體情況， 包括公司歷史沿革、 市場分布、 品牌組合等。
二、投資者問答。
1. 近幾年啤酒行業持續下滑， 您認為啤酒行業什么時候能夠復蘇?行業格局將怎么改變?
答： 行業前幾年經歷了高速增長，這也掩蓋了很多行業內部的問題， 比如管理問題、 市場惡性競爭問題等等。 現在處于行業調整時期，將這些問題都暴露出來了， 也給行業增添了很多新的思路， 比如很多企業都在做產品結構升級。 現在行業的復蘇不在于銷量， 而在于利潤的增長。
2. 公司采取中低端收縮策略，那這部分消費群體是怎么考慮的?
答： 嘉士伯控股以來，將不帶來利潤的產品和虧損較多的工廠都消減掉了。通過產品升級和相應的市場推廣策略， 我們讓消費者更加了解我們多樣的產品，努力將原來中低檔啤酒的消費群體， 引導到消費我們的中高檔啤酒。
3. 2015 年，山城品牌下降很多，重慶和樂堡增長非常快，什么原因?
答： 樂堡近兩年迅速成長為國內第二大外資品牌。 樂堡品牌的定位是年輕市場，它也彌補了公司中檔酒的空檔。 樂堡品牌與音樂聯系，很快收到很多年輕人的喜愛。 另外， 樂堡作為一個國際品牌，具有更大的競爭優勢。
山城品牌和重慶品牌是此消彼漲的關系， 2015 年， 我們為了突出更具辨識度的重慶品牌，用重慶品牌逐漸替換山城品牌，為山城商標做了一些減值準備計提。這是去年山城品牌下降和重慶品牌增加的主要原因。
4. 去年毛利率下降的原因是什么?
答： 影響因素主要有幾個： 第一， 去年關廠較多; 第二， 中高檔啤酒的成本更高; 第三，“勇者之路”項目的實施， 對玻瓶的減值計提;第四，聽裝拉罐的成本也比玻瓶更高。
5. 拉罐的銷量占比有多少?
答： 去年大約有 10%。
6. 關廠的情況還會繼續嗎?
答： 主要看市場情況。 如果銷量繼續下滑， 可能還會有。
7. 去年四季度虧損的原因?
答： 主要是山城商標和玻瓶的減值計提。
8. 去年計提的資產減值對今年的業績還會影響嗎?
答： 今天還會對關掉的安徽亳州公司進行計提;如果山城牌啤酒銷量繼續下降， 山城商標減值可能還有一部分。
9. 公司剛剛轉讓寧波大梁山股權的情況能介紹下嗎?
答： 大梁山去年虧損 500 多萬， 考慮到銷量下滑，公司才打算處理掉這家工廠。而股權轉讓比直接關廠于公司更加有利，能夠為公司帶來現金流。
10. 嘉士伯對重啤的管理和運營有什么影響?
答：嘉士伯控股以來，為重啤的經營管理注入新的活力， 帶來了新的理念。從組織架構上， 比以前更加的優化和高效; 從人力資源上， 我們的董事會有六席來自嘉士伯， 管理層大多擁有多年快消行業國際公司的管理經驗， 嘉士伯控股以來， 公司吸引了大量的優秀人才。
11. 重慶區域占整個銷售的比例是多少?
答： 2015 年， 大約 70%。
12. 公司如何考核大區銷售經理的?
答： 三個指標的平衡：扣除運費后的毛利率， 市占率和息稅前利潤。
13. 重慶區域的市占率多少?
答： 2015 年， 大約 80%。
14. 公司未來的增長空間在哪里?
答： 主要是產品升級， 大城市戰略和數字營銷。
15. 今年的銷售目標是多少?
答： 如我們 2015 年報所披露的， 今年的銷售目標是 96 萬噸左右。
16. 公司今年在廣告宣傳、促銷費用方面的規劃是什么?
答： 總體上是收。
17. 嘉士伯在中國的啤酒資產還有哪些? 這些資產是否都要注入重啤?
答：嘉士伯在廣東惠州、 云南大理、西藏拉薩、新疆、 寧夏都有啤酒廠。如我們的定期報告披露，嘉士伯承諾過在 2017 年-2020 年間要解決同業競爭問題。具體進展請關注公司的公告。
18. 凈利潤下滑，公司怎么應對的?
答：進行產品升級，產能優化，關掉虧損的工廠。
19. 嘉士伯對公司是否有市值考核?
答：目前沒有。
20. 現飲和非現飲的銷量占比分別是多少?未來會有什么變化嗎?
答： 現飲和非現飲的比例大約是 7:3。未來變化不會太大，取決于消費習慣。
21. 今年的啤酒行業的競爭激烈嗎?
答： 從量上看，比以前緩和了。但高端產品的競爭還是很激烈的。
22. 公司精釀啤酒的量有多少?
答： 目前還不大。一年大約 1-2 萬噸。
