食品飲料成長空間大、變革挑戰(zhàn)多。17年上半年白酒漲幅領先，基金持倉還有上升空間。業(yè)績?yōu)橥酰骖櫣乐担^續(xù)首推白酒。白酒關注改善型品種，重點看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。食品重點看好伊利股份、廣弘控股。
中銀觀點業(yè)績?yōu)橥酰骖櫣乐担^續(xù)首推白酒。1.行業(yè)趨勢，成長空間大、變革挑戰(zhàn)多。根據(jù)國際比較，國內(nèi)產(chǎn)品量價都有上升空間。成長方向上，關注健康消費、低線滲透、國企改革、對外并購。變革與挑戰(zhàn)，關注互聯(lián)網(wǎng)革命、人口和消費結構變化、全球化。2.市場回顧，17年上半年白酒漲幅領先，基金持倉還有上升空間。17年至今食品飲料漲幅第二，白酒貢獻最大。基金持倉食品飲料股票比例當前仍處于相對低位。3.子行業(yè)分析。(1)白酒。品牌白酒強勁復蘇，18年業(yè)績有望繼續(xù)提速，全行業(yè)價格全面上移，趨勢向好，繼續(xù)重點推薦。(2)其它酒。葡萄酒，行業(yè)景氣度降低，進口酒壓力仍大，適當關注張裕。啤酒需求依然低迷，未來看整合，可能存在變局。黃酒等待國企改革。(3)食品。乳業(yè)，中國消費特點將推動產(chǎn)品結構繼續(xù)升級，競爭格局有望改善，奶粉注冊制負面影響減弱，重點關注高端液體乳、酸奶、奶粉，重點推薦伊利股份。肉制品，鮮、冷藏肉產(chǎn)量增長，豬價下行，行業(yè)景氣度回升，雙匯下半年業(yè)績可能改善。小食品諸多公司有亮點，推薦廣弘控股、安琪酵母。具體分析可關注我們本周發(fā)布的中期策略報告。
白酒重點看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。山西汾酒，省內(nèi)經(jīng)濟復蘇消費反彈，省外渠道重新進入發(fā)力期，人事改革啟動，國企改革推動制度紅利釋放，1年1倍空間。五糧液，增發(fā)落地無后顧之憂，順價背景下渠道重新進入擴張期，新管理團隊值得期待，17年經(jīng)營周期繼續(xù)向上。酒鬼酒，方向正確、穩(wěn)扎穩(wěn)打，隨著渠道體系的穩(wěn)定，公司拐點漸行漸近。
食品重點看好伊利股份、廣弘控股。伊利股份，中國消費特點將推動產(chǎn)品結構繼續(xù)升級，競爭格局有望改善，業(yè)績將持續(xù)超預期，外延并購全球最大有機酸奶生產(chǎn)商Stonyfield可期。廣弘控股，公司已公告了“食品冷鏈智慧港”項目合作意向書，荔灣區(qū)的廠區(qū)土地開發(fā)有望提上議程，多個催化劑都可在17年兌現(xiàn)。
行情回顧上周滬深300上漲3.0%，食品飲料行業(yè)上漲2.1%。食品飲料板塊中，乳品行業(yè)漲幅最大，上漲1.4%;其他酒類行業(yè)跌幅最大，下跌4.8%。
行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化進口大麥數(shù)量5月同比上升23.5%，環(huán)比下跌-42.2%，進口單價5月同比下跌15.7%，環(huán)比下跌1.4%;原奶價格上周同比持平，環(huán)比下跌0.9%;生豬價格上周環(huán)比上漲4.6%，5月環(huán)比下跌3.6%;仔豬價格上周環(huán)比上漲0.9%，5月環(huán)比下跌17.8%;豬糧比8.52:1。
關注組合山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、廣弘控股、伊利股份。
風險提示茅臺放量導致價格下行。
