我們認為，白酒行業復蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定， 年底備貨期及來年春節，板塊利好因素將會再現，短期股價波瀾不改趨勢， 在此背景下，我們認為白酒板塊“趨勢不改、波瀾不驚” 。 同時呼吁各方理性看待評價茅臺及白酒行業，充分認識茅臺在本輪行業復蘇中所作出的努力及成果。 當下時點，我們繼續建議以自信心態堅守優質白酒，加大食品配置盡享市值雙擊。
如何看待茅臺新高及公司公告——趨勢不改，波瀾不驚。 我們自8月份以來，再次加大對白酒板塊推薦，尤其是9月份以來，考慮到茅臺超預期放量，五糧液放量新周期開啟，重點推薦一線白酒， 9月初至今，茅臺、五糧液及老窖分別上漲46.4%、 37.3%、 27.8%，漲幅超全年其他月份。但近期市場對茅臺不利的報道也在增加。 我們認為， 近期年度估值切換的部分空間有所兌現，但白酒行業復蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定， 在此背景下，我們認為“趨勢不改、波瀾不驚”，年底備貨季及茅五年度經銷商會上，利好因素將會再現，展望來年，一季度的報表低基數、春節推遲及行業加速繁榮，板塊將再度迎來漲勢。另外我們呼吁各方全面理性評價茅臺及白酒行業， 充分認識茅臺在本輪行業復蘇中所做的努力及成果， 希望行業能更加持續健康發展。
食品近期調研反饋——乳業持續復蘇，糖蜜降價利好酵母行業。 草根調研反饋各地乳業需求持續復蘇，多個市場反饋伊利新鮮度在15天左右或更短， 高新鮮度低庫存為來年打好基礎， 未來千億五強藍圖清晰勾勒：“實現五強千億這樣一個目標，五強是要進入世界五強，千億是收入要達到千億”。酵母行業17-18年新榨季糖蜜第一批主力成交價810-850元/噸，同比降幅近10%，新榨季甘蔗糖蜜降幅有望近10%，中期或有望近600元/噸歷史低位，利好龍頭安琪。調味品受益餐飲增速加快及個人消費升級，各企業展望來年積極。
“雙11”回顧：線上購物狂歡節再掀高潮，零食電商量質并重，白酒乳業重視線上。 2017年“雙11”天貓1680億元，京東1271億元， 167家企業銷售過億。三只松鼠全渠道5.22億元再創記錄，同時斬獲多個電商平臺食品類目第一，百草味和好想你合計超2.8億戰績不俗。白酒企業和乳業表現同樣強勁，茅臺、五糧液、蒙牛、伊利等企業線上銷售均破億，傳統品類對電商新興渠道逐步重視，而乳業同時開展線下“雙11”活動，進一步拉動終端正向循環。
投資建議： 自信心態堅守優質白酒，加大食品配置盡享市值雙擊。 春節前優選一線白酒，高端茅臺五糧液來年增速確定，短期仍建議首選繼續配置高端。中線布局次高端彈性品種，需要容忍高估值，設定投資終點目標，精選中檔白酒個股。目前看洋河、沱牌、古井仍然存在預期差。增加對食品板塊的配置，在三四線需求回暖及城鎮化提速的背景下，必需消費品從二季度以來顯現加速趨勢，但消費升級使得消費者優選熟悉和認可的品牌，利好龍頭企業，四季度將是食品板塊由防守轉向進攻的起點，現價繼續買入，盡享食品板塊市值雙擊。
投資組合：茅臺、伊利、五糧液、洋河、古井貢、沱牌舍得、水井坊、瀘州老窖、雙匯發展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味業
