低潮持續(xù)多年 白酒行業(yè)將迎來并購(gòu)潮？

酒是人類生活中的主要飲料之一。相傳在3000多年前的商周時(shí)期，中國(guó)人就獨(dú)創(chuàng)了酒曲復(fù)式發(fā)酵法，開始大量釀制黃酒;直到宋代，人們發(fā)明了蒸餾法，白酒才成為了中國(guó)人飲用的主要酒類。從此，白酒也就和中國(guó)文化深深地融合在了一起，成為了一種文化載體。

酒可以消毒殺菌，舒筋活血，同時(shí)還有刺激大腦，讓人變得興奮，從而達(dá)到拉近彼此關(guān)系的作用。所以，中國(guó)人的生活中少不了酒，婚喪嫁娶需要酒來表達(dá)感情，宴請(qǐng)賓客需要酒來拉近關(guān)系，偶爾獨(dú)自小酌可以調(diào)節(jié)心情。

也正是白酒的文化內(nèi)涵和自身的特點(diǎn)，使其成為人們生活中必不可少的一部分，同時(shí)也成為消費(fèi)品中的一個(gè)大的品類。剛需+持續(xù)消費(fèi)，注定了白酒行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)久發(fā)展的行業(yè)。高盛當(dāng)初來中國(guó)考慮投資、并購(gòu)項(xiàng)目的時(shí)候，初步篩選出的兩個(gè)行業(yè)，一個(gè)是白酒，另一個(gè)是養(yǎng)豬。

談到白酒并購(gòu)，首先得提一下白酒的黃金十年。

白酒行業(yè)的黃金十年

2001年之后，白酒行業(yè)迎來了黃金發(fā)展期。究其原因是中國(guó)入世對(duì)中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的推動(dòng)作用，再加上隨著而來的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的鋪開，使政務(wù)和商務(wù)活動(dòng)極其活躍。中國(guó)現(xiàn)階段特殊的體制以及文化風(fēng)俗養(yǎng)成了人們的一個(gè)習(xí)慣——酒桌上辦事效率高。而政務(wù)和商務(wù)消費(fèi)具有非理性面子消費(fèi)的特點(diǎn)，導(dǎo)致高端白酒需求的急速提升，同時(shí)，由于傳統(tǒng)工藝的局限導(dǎo)致高端酒供給無法跟上需求而出現(xiàn)供需缺口，高端酒價(jià)格提升，并率先進(jìn)入繁榮期。高端酒供應(yīng)不足和價(jià)格提升，為部分中端酒空出了市場(chǎng)空間和價(jià)格空間;部分中端酒順勢(shì)滲透到中高端市場(chǎng)，迎合層次相對(duì)較低的政商消費(fèi)。其他中端酒和中低端酒隨后也出現(xiàn)價(jià)格上移，也能獲得消費(fèi)升級(jí)后的大眾消費(fèi)的支撐。在這十年間，企業(yè)紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能以滿足強(qiáng)大的需求，并不斷提價(jià)，價(jià)量齊升;強(qiáng)力的掙錢效應(yīng)吸引外部資本紛紛介入，無論企業(yè)、資本、渠道都對(duì)白酒行業(yè)的未來表現(xiàn)出極樂觀的心態(tài)，行業(yè)整體高度繁榮。

十年間，白酒行業(yè)經(jīng)歷了兩輪并購(gòu)浪潮。

第一輪并購(gòu)浪潮發(fā)生在2005年。由于白酒行業(yè)的蓬勃發(fā)展，白酒行業(yè)成了香餑餑。國(guó)家為了控制酒企數(shù)量，防止產(chǎn)能過剩、惡性競(jìng)爭(zhēng)，開始停止辦理白酒生產(chǎn)許可證，嚴(yán)控新酒廠的設(shè)立。白酒企業(yè)為了擴(kuò)充產(chǎn)能和規(guī)模，迅速發(fā)展壯大，便不約而同地想到了并購(gòu)的方式。于是白酒行業(yè)就產(chǎn)生了以三、四線酒廠為主要標(biāo)的的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)潮。其中代表有湖南金六福就業(yè)在山東、江西等地的收購(gòu)。

第二輪并購(gòu)潮發(fā)生在2009年。2005年以后，白酒進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的黃金發(fā)展期，企業(yè)盈利水平越來越高，資產(chǎn)也越來越優(yōu)質(zhì)，逐漸吸引白酒行業(yè)以外的資本的青睞。第二輪并購(gòu)潮中，不僅維維股份、聯(lián)想集團(tuán)等業(yè)外資本參與白酒并購(gòu)，高盛、上海浦創(chuàng)、中信國(guó)際等風(fēng)投資本也參與布局白酒行業(yè)，并向杜康、口子酒業(yè)等地方龍頭企業(yè)注資，以期能分得白酒企業(yè)超額收益的一杯羹，而第二輪并購(gòu)潮是白酒行業(yè)進(jìn)入“反腐”政策打壓前的最后風(fēng)光。

白酒行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

2012年，白酒行業(yè)先是爆出“塑化劑”事件，緊接著國(guó)務(wù)院出臺(tái)限制“三公經(jīng)費(fèi)”的規(guī)定，這無疑是成了白酒行業(yè)的地震;再加上經(jīng)濟(jì)疲軟，商務(wù)消費(fèi)萎縮等一系列不利影響，嚴(yán)重依賴政商消費(fèi)的高端白酒率先進(jìn)入調(diào)整。

作為應(yīng)對(duì)，高端白酒品牌采取了兩套策略：控量保價(jià)、價(jià)格下調(diào)。由于價(jià)格下調(diào)對(duì)品牌的傷害很大，會(huì)讓用戶感覺之前被“宰”了，所以只能針對(duì)部分產(chǎn)品采取價(jià)格下調(diào)策略。下調(diào)價(jià)格的高端白酒很快就搶占了中高端白酒的市場(chǎng)份額;中高端白酒只能隨之降價(jià)，退回中端市場(chǎng)，與中端白酒廝殺;如同多米諾骨牌一樣，一系列的連鎖反應(yīng)，最后下調(diào)價(jià)格的中低端白酒搶占低端白酒的市場(chǎng)，將低端白酒擠到白酒行業(yè)的墻角，勉強(qiáng)度日。

并購(gòu)?fù)�往發(fā)生在行業(yè)最不景氣的時(shí)期。但白酒行業(yè)存在一個(gè)不同于其他行業(yè)的特點(diǎn)：高端酒之間幾乎沒有被并購(gòu)的可能。畢竟高端酒企規(guī)模很大，且集中度較高，而且各自香型和口味已有一定的傳承和固定消費(fèi)群體支撐，再困難的情況也很難出現(xiàn)全面危機(jī)。此外，高端名酒的所有權(quán)隸屬于地方政府，地方政府不會(huì)很容易放棄控制權(quán)，因?yàn)榇蠹叶记宄�，酒是陳的香，高端酒的高端不僅僅是技術(shù)層面，還包括文化層面，其文化價(jià)值賦予了高端酒難以估量的生命力。

高端以下的酒企，倒是存在很大被并購(gòu)的可能性。一旦行業(yè)深度調(diào)整，高端以下的酒企較容易陷入全面危機(jī)。此時(shí)，高端酒可以并購(gòu)中高端及以下的酒企業(yè)，補(bǔ)充其產(chǎn)品線，同時(shí)可以吸收其市場(chǎng)份額及營(yíng)業(yè)額。但名酒企業(yè)的控制權(quán)基本上都掌握在政府手中，所以相對(duì)于名酒企業(yè)，普通酒企的并購(gòu)相對(duì)容易些，至于并購(gòu)后會(huì)不會(huì)影響并購(gòu)方的品牌形象，則要具體問題具體分析了。

白酒行業(yè)的回暖

從2016年半年，白酒行業(yè)漲價(jià)聲音不斷，各大酒企紛紛推出新品，這些都被視為行業(yè)徹底走出低谷的信號(hào)。在今年四月份舉辦的第96屆春季糖酒會(huì)上，出現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象：大廠商相對(duì)更為集中，小酒商減少。這反應(yīng)出了整個(gè)白酒行業(yè)集中度提升，同時(shí)從側(cè)面也證實(shí)了白酒行業(yè)正在經(jīng)歷一輪優(yōu)勝劣汰的洗牌。

另外有兩條消息很值得思考，一是聯(lián)想控股與今年四月份14億出售白酒業(yè)務(wù)，并簽了三年1.8億的業(yè)績(jī)對(duì)賭。二是高盛從進(jìn)入中國(guó)開始，就一直做著“養(yǎng)豬”的行當(dāng)。雖說白酒行業(yè)回暖，但也沒聽到高盛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的消息。

持續(xù)的低潮預(yù)示著轉(zhuǎn)機(jī)的出現(xiàn)，新一輪并購(gòu)潮或許正在來的路上。