2017年貴州茅臺將加速成長

近日白酒板塊大漲，其中貴州茅臺、山西汾酒、水井坊、五糧液、口子窖、瀘州老窖、古井貢酒等白酒漲幅可觀。

白酒行業(yè)龍頭強(qiáng)勢上漲再次驗(yàn)證了中泰證券看好白酒龍頭的判斷，白酒的估值總體處于正常水平，一線白酒估值無明顯泡沫。在行業(yè)渠道扎實(shí)，廠家政策更加激進(jìn)以及茅臺邁入提價(jià)周期的背景下，2017年核心白酒企業(yè)(茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等)的盈利有望加速成長，對應(yīng)股價(jià)也有望有較好的表現(xiàn)。

白酒行業(yè)庫存總體處于低位，核心產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步向上。中泰證券認(rèn)為白酒行業(yè)發(fā)展處于良性階段，尤其是前十的上市公司，經(jīng)歷了2014-2016年的調(diào)整，目前核心產(chǎn)品總體庫存處于低位，近期茅臺在部分地區(qū)處于缺貨狀態(tài)，且2016年大多時(shí)間庫存不足半個(gè)月。正是因?yàn)榘拙菩袠I(yè)庫存低位，渠道價(jià)格倒掛的問題逐步解決，廠家的信心也隨之逐步提高。在消費(fèi)升級驅(qū)動(dòng)下，2016年相繼有郎酒、劍南春、瀘州老窖、五糧液等酒企上調(diào)出廠價(jià)。同時(shí)，茅臺一批格從2016年初的830元上漲至年末的1100元，五糧液一批價(jià)格也從年初的630元上行至700元。無論是廠家的提價(jià)還是茅五批價(jià)的明顯上漲，均驗(yàn)證了行業(yè)成長的邏輯。

中泰證券預(yù)判2017-2019年茅臺酒總體供應(yīng)偏緊，價(jià)格易漲難跌。依據(jù)公司的茅臺基酒產(chǎn)量，我們推算出未來三年茅臺酒的理論供應(yīng)量，2017-2019每年新增約2000噸(年復(fù)合增速約7%)，按照現(xiàn)有的消費(fèi)升級速度以及低庫存現(xiàn)狀，中泰證券認(rèn)為茅臺酒未來三年每年可以新增消費(fèi)量10%。