參照海內外并購情況,國內白酒并購潛力較大
1、海外歷史:并購浪潮造就大型跨國企業,規模收入攀升同時財務指標堅挺,近年私募股權、跨國并購、強勢企業聯合特征顯著;2、國內空間:國內并購起步晚,現白酒行業集中度低,對標海外烈酒整合空間大;3、結論:我國白酒板塊并購潛力充足,強勢品牌市占率彈性空間值得期待。
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海外酒企、葡萄酒并購進展顯著,樹立白酒榜樣
1、帝亞吉歐:全球最大洋酒企業,憑借較強資本實力收購施格蘭、水井坊等優質酒企,外延并購擴張收入品類,財務指標穩健;2、保樂力加:世界第二大葡萄酒和烈酒集團,參與奧蘭多、哈瓦納俱樂部、聯合多美等并購,規模地位躍進,財務指標堅挺;3、葡萄酒并購:海外優質酒莊成為競購對象,張裕、長城等中企布局,爭奪優質原料資源,推動品牌全球化。
國內白酒并購推進,動能難點并存
1、今世緣:收購山東景芝股權,彌補區域性缺陷,促進蘇魯板塊共振,資源定位互補,助推“2+5+N”規劃落地;2、洋河股份:并購雙溝成就蘇酒龍頭,“雙名酒”協同提升業績,核心單品增長強勁;3、老白干酒:并購豐聯構建“一樹三香,五花齊放”格局,緩和板城競爭矛盾,開拓省外市場。
催化劑:國改政策舉措出臺,混改、定增、激勵優化等路徑下,業績有較大彈性釋放,催化并購做強趨勢,未來二線名酒機會突出。
打造酒業版圖,看好五糧液、洋河新時期并購機遇
1、五糧液:并購優質標的酒企,生成協同效應,增益中低端價位機會,豐富香型體系,實現區位互補。當前賬面資金充足,國改催化下未來并購能力較強;2、洋河股份:繼雙溝后收購產品區位迥別的小型酒企,構筑增長支點,加碼海外葡萄酒。“酒水帝國”戰略下,資本實力驅動并購,打造跨類白酒巨頭,助推全國化及價格帶延伸;3、建議:綜合上述經驗,我們認為白酒優質并購應致力解決跨區域、價格帶增加、香型增加三大問題,投前分析、并購方式、投后管理三大關鍵點對并購成效存在重大影響。
核心推薦:重點看好白酒行業龍頭五糧液、洋河股份。
風險提示:宏觀經濟下行風險,并購成效未達預期風險,政策變動風險。
