單一產(chǎn)品打天下市值登頂 茅臺距偉大企業(yè)有多遠？

貴州茅臺不僅是白酒行業(yè)龍頭企業(yè)，也是A股資本市場中白馬股、第一高價股。其市值在2017年超越帝亞吉歐，坐上全球烈性酒市值第一的寶座。透視茅臺現(xiàn)象的背后，成就茅臺現(xiàn)象的因素很多，有企業(yè)自身創(chuàng)造、歷史因素、市場因素等。如今，“茅臺距離偉大企業(yè)的越來越近”被茅臺集團董事長袁仁國所提及，而新希望董事長劉永好則表示，“自己說自己偉大的公司，往往都活不長。”雖然劉永好此言有一定的語境，但是，偉大企業(yè)的討論成為熱點話題被關(guān)注。憑借一款“茅臺”打天下的貴州茅臺，是不是偉大企業(yè)?偉大企業(yè)的評判標準是什么?為此，本報采訪相關(guān)行業(yè)內(nèi)人士，聽聽大咖們對茅臺現(xiàn)象的解讀。

2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤270.79億元，同比增長61.97%。分產(chǎn)品來看，茅臺酒營收523.94億元，其它系列酒營收57.74億元。資本市場上，截至4月18日，公司市值8236億元。現(xiàn)貨市場上，部分零售渠道53度飛天茅臺價格飆升至1800元/瓶，官方渠道茅臺酒“一瓶難求”。這就是貴州茅臺當(dāng)下真實的寫照。

憑借一款產(chǎn)品打天下，貴州茅酒不僅成為中國白酒行業(yè)的“一哥”，在資本市場上更是“獨步江湖”，公司股價常年保持兩市第一，市值超越帝亞吉歐成為全球烈性酒市值第一。于是，茅臺現(xiàn)象被業(yè)內(nèi)外所關(guān)注，并成為研究的重點公司。

多因素成就茅臺現(xiàn)象

縱觀貴州茅臺的發(fā)展史，“軍酒、紅酒、政治酒、友誼酒、文化酒、慶功酒、外交酒、健康酒、高端酒”這10個標簽最終成就“國酒茅臺”。隨著對于“國酒”一事爭議諸多，但今天看來，茅臺的堅持不懈成功地將國酒入駐到消費者心目中，喝茅臺不僅喝的是酒，還有面子。

如果說“國酒”一詞為茅臺贏得了地位的話，那么稀缺則是茅臺的護城河。講究地域文化，稀缺資源成為茅臺的“獨一份”。

據(jù)茅臺官方的數(shù)據(jù)顯示，從1951年建廠至2011年，茅臺累計生產(chǎn)茅臺酒25萬噸，其中，1998年以來茅臺酒產(chǎn)量達19.5萬噸。茅臺酒年產(chǎn)量，由1952年的75噸增至1068噸，花了26年。從1068噸到破萬噸，茅臺花了15年，從10000噸到20000噸，茅臺用了5年，2009年茅臺酒產(chǎn)量達到23000噸，2011年，茅臺酒產(chǎn)量達到27000噸，2011年達到30000噸。2017年，茅臺酒基酒4.28萬噸。

另外，在打造地域概念方面，茅臺講的是“原產(chǎn)地保護區(qū)僅有7.8平方公里”的故事，在這7.8平方公里的地域內(nèi)，茅臺酒則是唯一一個受保護的品牌。事實上，在世界的舞臺上，科涅克白蘭地和蘇格蘭威士忌也都有屬地概念，世界名酒科涅克白蘭地體現(xiàn)的是法國典型的自然地理特點，而蘇格蘭威士忌體現(xiàn)的是英國典型的自認地理特點，但是兩者的原產(chǎn)地保護區(qū)域均達500平方公里以上。

在業(yè)內(nèi)人士看來，獨一份的稀缺資源是成就茅臺現(xiàn)象級企業(yè)的護城河，而茅臺20多年來走過的道路，與茅臺的歷史光環(huán)和講的故事分不開。

行意互動創(chuàng)始人、中原基金執(zhí)行合伙人晉育鋒接受《證券日報》記者采訪時表示，茅臺屬于稀缺資源型企業(yè)，另外，從企業(yè)發(fā)展至今，受到國家領(lǐng)導(dǎo)人的重視支持的品牌，而這份歷史光環(huán)的加持是不可復(fù)制的，同時，茅臺作為醬香酒的老大地位從未變過。“過去，茅臺從‘樹產(chǎn)區(qū)、講故事、打國酒、高曝光度’，這種以大公關(guān)帶動大品牌發(fā)展道路對行業(yè)雖然有一定的借鑒意義，但是不可復(fù)制。”

在晉育鋒看來，茅臺是否能稱為茅臺現(xiàn)象值得商榷，茅臺的所有經(jīng)驗，對于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)不具備可復(fù)制性，不具備借鑒意義，因此，把茅臺定義為現(xiàn)象級企業(yè)更為合適。

資本市場上，貴州茅臺自2001年登陸資本市場，上市16年來，貴州茅臺市值從上市之初的不足百億元(約78億元)，如今已達到8236億元(4月18日)，市值增長了109倍。

業(yè)績方面，貴州茅臺上市之初的營收為11.4億元，2017年，公司營業(yè)收入582.18億元，17年時間，茅臺營收增長了51倍;去年貴州茅臺實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為270.79億元，與上市之初相比，凈利潤增加了106倍。從利率來看，53度飛天茅臺酒的毛利率保持在90%以上，2017年毛利率為92.82%。該毛利率也是所有白酒上市公司中最高的。

正是基于貴州茅臺自2001年至今17年的高增長，以及資本市場上近乎完美的曲線圖，公司市值不僅成為全球烈性酒市值第一，在A股市場中茅臺市值僅次于工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、中國石油、中國平安，位居第七位。由此，業(yè)界將茅臺表現(xiàn)稱之為“茅臺現(xiàn)象”。