白酒業(yè)兩極分化 高端回暖低端下滑

自2012年整肅“三公”消費、白酒業(yè)整體走跌之后，今年高端酒開始回暖，低端酒卻出現(xiàn)下滑。

2012年國務(wù)院召開的第五次廉政會議，“三公”經(jīng)費被嚴(yán)格限制，禁止使用公款購買高檔酒。禁令出臺后，中國白酒告別“黃金十年”，行業(yè)從暴利高峰降至2014年谷底，白酒業(yè)從公費消費的瘋漲中理性回歸，開始走“平民化”路線，轉(zhuǎn)型大眾消費。2013年，白酒業(yè)開始產(chǎn)業(yè)調(diào)整，產(chǎn)能過剩成為最嚴(yán)峻的問題，白酒行業(yè)寒潮來臨。

經(jīng)過三年調(diào)整，行業(yè)已經(jīng)開始觸底反彈。2016年多家企業(yè)的營收和凈利潤開始增長，走出寒潮季。8月，白酒上市公司陸續(xù)發(fā)布中報，一線企業(yè)貴州茅臺、五糧液、洋河股份均實現(xiàn)了營收、凈利雙增長，貴州茅臺上半年預(yù)收賬款達(dá)到114.8億，創(chuàng)下歷史新高。瀘州老窖則顯示高檔酒類營收同比增幅高達(dá)194.65%。

一系列動向顯示高端白酒市場正在復(fù)蘇，但低端市場卻仍呈現(xiàn)狀態(tài)低迷。“現(xiàn)在白酒市場開始轉(zhuǎn)向大眾消費，相較于過去的‘三公’消費更加穩(wěn)定。”志起未來咨詢集團(tuán)創(chuàng)始人李志起告訴記者，大眾消費更加注重產(chǎn)品品質(zhì)，消費者更加理性，企業(yè)要在品質(zhì)和實惠之間做好平衡。

龍頭酒企逐漸提價 預(yù)收賬款增加

“三公”經(jīng)費被嚴(yán)格限制后，調(diào)整產(chǎn)能、提高價格成為一線酒企拉動自身業(yè)務(wù)增長的重要方式。

今年上半年，貴州茅臺頻頻發(fā)出漲價消息。臨近中秋旺季，飛天茅臺的一級批發(fā)價跳升100元至960元每瓶，各地零售價基本在1100元每瓶以上。7月，貴州茅臺取消承兌匯票辦理經(jīng)銷業(yè)務(wù)，被指變相漲價。出于穩(wěn)定成本考慮，經(jīng)銷商紛紛提前取貨，截止6月30日，貴州茅臺預(yù)收賬款為114.81 億，較去年同期增加91.44 億，令其經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長177.54%至136.04 億元，遠(yuǎn)超凈利潤增長。國海證券分析，這部分收入增加部分透支了下半年的需求，屆時可能會有一批價價格回落的風(fēng)險。

同行提價，五糧液的銷量和價格同樣具備上升空間。近兩年，五糧液價格從黃金期的729元跌至2014年的低谷609元，隨后逐步上升至2015年的659元，并且在今年兩次提價。財報顯示，五糧液上半年保持了產(chǎn)品價格以及整體市場份額的穩(wěn)定增長，預(yù)收賬款達(dá)到44.17億元，環(huán)比下降24.1 億元，同比增長約38 億元，較年初增長24.23億元。

今年3月，五糧液取消了30元返利，并且將52度新品五糧液提價至679元每瓶，促使經(jīng)銷商趕在漲價前打款。漲價后，經(jīng)銷商停下打款沖動開始觀望，故五糧液第二季度預(yù)收款環(huán)比下降。今年8月，五糧液召開經(jīng)銷商工作會議，決定從9月起，將52度新品五糧液的價格恢復(fù)調(diào)整為739元每瓶，其他產(chǎn)品也會根據(jù)市場情況做調(diào)整。五糧液股份公司副總經(jīng)理朱忠玉表示，五糧液的提價是遵循市場規(guī)律的，品牌決定產(chǎn)品價值，產(chǎn)品價值決定了市場對價格的接受度。

“目前的高價有泡沫化成分。”李志起告訴記者，酒類價格上漲促使經(jīng)銷商囤貨，酒企財報數(shù)字亮眼，但是目前經(jīng)濟(jì)形勢尚在放緩中，未來市場是否能消化高價，還有待考驗。

消費升級 中型酒企產(chǎn)能優(yōu)化

隨著中秋臨近，高檔酒消費需求上升，再加上消費者對品質(zhì)愈加看重，部分中型企業(yè)在上半年也著力于產(chǎn)品優(yōu)化，品類中高端酒類產(chǎn)能和渠道比重增加。

剛剛公布半年報的瀘州老窖，高檔酒收入增長194.65%至17.04億元，毛利率增至88.98%，中檔酒也有一成以上增幅，反之低檔酒的營收和毛利率均有下降。上半年瀘州老窖細(xì)化市場，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，據(jù)興業(yè)證券分析，高檔酒中的國窖1573營收已經(jīng)超過去年全年，收入占比超過四成，主要得益于渠道的管理，提高國窖1573的直營比例，而中檔酒中的窖齡酒則整治了竄貨底價的問題，調(diào)整了價格定位，實現(xiàn)穩(wěn)定增長。低檔酒的業(yè)績下滑，則是因為頭曲、二曲正在去庫存階段。

迎駕貢酒上半年營收小幅下降，但是中高檔白酒營收達(dá)到8.17億元，占比總收入接近6成，同比增長8.91%，毛利率增長至72.81%，同期普通白酒營收卻下降一成。華安證券分析，未來迎駕貢酒會逐漸加大優(yōu)質(zhì)酒的比重，如果進(jìn)一步產(chǎn)品優(yōu)化，將普通白酒的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)酒，預(yù)計未來優(yōu)質(zhì)白酒的營收占比會達(dá)到八成。

目前，白酒行業(yè)尚在小幅回暖，李志起向記者分析道，當(dāng)前拉動消費的主力是大眾消費，有人情、宴請、聚會等需求牽動。不同于三公消費，大眾消費更加理性和穩(wěn)定，下半年白酒價格預(yù)計企穩(wěn)，廠商要把握市場。

三線乏力 低端酒虧損加大

低端酒業(yè)今年呈現(xiàn)持續(xù)低迷，業(yè)績下滑明顯。青青稞酒、金種子酒和酒鬼酒的半年凈利潤均有下滑，華安證券分析，茅臺、五糧液等高端白酒開始滲透中端市場，消費升級也使部分低端消費市場上移。中低端白酒市場競爭激烈，三、四線酒企業(yè)績分化趨勢增大。

金種子酒上半年業(yè)績受費用拖累，營收同比下滑12%至7.60億元，凈利潤1084萬元，同比下滑 68.4%。在今年一季度，金種子酒的凈利潤尚在增長中，第二季度則虧損1666 萬元，同比下滑 236.5%。

對于業(yè)績下滑，金種子酒解釋稱，公司報告期內(nèi)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)市場和消費需求。財報顯示，第二季度金種子酒銷售費用環(huán)比增長一成，達(dá)到40.92%，管理費用環(huán)比上升5.13%。華泰證券分析，雖然高端酒開始復(fù)蘇回暖，但是三四線酒企壓力依然在，在業(yè)績低谷期，企業(yè)往往通過加大費用投入來保業(yè)績，一旦行情轉(zhuǎn)暖，費用率下降估計會帶來業(yè)績回升。

金種子酒市場主要在安徽省，所處的產(chǎn)品價格段在50-80元，是徽酒競爭最激烈的價格帶。為了避開古井貢酒獻(xiàn)禮版和口子窖5年的競爭，金種子酒著力于縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場。據(jù)華泰證券分析，古井貢酒和口子窖的中高端產(chǎn)品開始提價，金種子酒的低價位產(chǎn)品將擁有更多市場空間，預(yù)計不久會迎來業(yè)績拐點。

“地方酒企的品牌影響力和市場騰挪能力有限，但更需要去開拓市場。”李志起認(rèn)為，三四線酒業(yè)應(yīng)該找準(zhǔn)定位和渠道，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造個性化、品牌化的產(chǎn)品，在消費升級的市場中打造自己的優(yōu)勢。