近日國家統(tǒng)計局發(fā)布了8月啤酒產量數據，同比增長4.2%!結束了長達25個月的連續(xù)負增長。對此很多業(yè)內人士和投資者紛紛表示不解，似乎銷量永遠降下去才合情合理。
其實銷量8月轉正與我們的預期恰好一致。在7月30日發(fā)布的啤酒深度報告《銷量有望企穩(wěn)回升，結構升級趨勢明確》中我們就提出“從7月開始，我國北方的天氣開始變得更為炎熱，而南方的降水也呈現減少的趨勢，我們預計三季度啤酒行業(yè)的下跌趨勢有望減緩。”
為什么做出這樣的判斷?一是從歷史數據來看，4月份南方大范圍持續(xù)降水之后，啤酒產量降幅一直在縮小，4月為-8.6%，5月為-5.2%，6月為-3.6%，7月為-0.8%，離轉正僅一步之遙。
二是連續(xù)三年的不利天氣透支了啤酒的下降空間。我們統(tǒng)計了從2011年至2015年全國八個城市每月的降水天數，每月受臺風影響天數和每月氣溫超過30度的天數，并將其與啤酒行業(yè)月度產量(近似替代銷量)數據進行相關性分析。有三點發(fā)現：
一、降水與啤酒銷量的負相關關系最為明顯。在我們統(tǒng)計的八個城市中，降水天數與啤酒銷量均呈現負相關關系，中值為-0.32。其中重慶地區(qū)降水與銷量的相關系數更是達到-0.57，具有顯著的負相關關系。而由于部分地區(qū)降雨季節(jié)和夏季高溫季節(jié)高度重疊，使得相關性相對不明顯，比如北京的相關系數僅為-0.14。
二、氣溫與啤酒銷量呈較強正相關關系。盡管全國各地區(qū)氣候情況存在地區(qū)性差異，但在大多數區(qū)域內，高溫與銷量仍呈現正相關關系，八個城市的相關系數中值為0.06。特別是在高溫和雨季重疊較少的重慶，氣溫與啤酒銷量的相關系數為0.70;而梅雨季節(jié)后迎來最熱季節(jié)的浙江地區(qū)，0.65的相關系數也顯示其正相關性十分明顯。
三、臺風次數與啤酒銷量呈較弱負相關關系。雖然我們統(tǒng)計的臺風影響區(qū)域只有三個，但是我們依然可以看到臺風和啤酒銷量間呈現的弱負相關關系。但由于臺風過境通常形成較大降雨(故降雨天數對銷量影響更為直觀)，但通常一個月內很少出現多次臺風，所以也使得出現臺風次數與啤酒銷量相關性不十分明顯。
過去三年啤酒銷量下滑，盡管人口紅利結束、宏觀經濟減速以及城鎮(zhèn)化影響邊際下降是主要原因，但是2014和2015連續(xù)兩年“涼夏”，2016年二季度南方更是遭遇多年不遇的洪災也對啤酒銷量造成較大不利影響。三年累計下來，估計低端啤酒銷量下滑超過20%，短期超出了經濟、人口、城鎮(zhèn)化等負面因素。因此我們不但認為三季度啤酒產量將止跌企穩(wěn)，而且預計明年將繼續(xù)平穩(wěn)甚至小幅反彈。
銷量轉正有什么意義?我們認為將堅定企業(yè)轉型信心，即從“搶份額”轉向“齊升級”，這已是大勢所趨：一來啤酒消費進入成熟期，從進口啤酒和中高端啤酒數據來看，消費升級倒逼供給升級，龍頭企業(yè)低價爭搶份額已不合時宜;二來啤酒行業(yè)CR4接近80%，競爭格局初步穩(wěn)定;再者因為股權激勵、股東更換等原因，多數啤酒上市公司改善業(yè)績動力提升。
啤酒行業(yè)是過去十年唯一沒有感受到消費升級甚至出現消費降級的食品飲料子行業(yè)，而目前需求升級態(tài)勢明顯，國產企業(yè)如果及時轉變戰(zhàn)略將可分享行業(yè)巨大盈利蛋糕，否則有可能錯失歷史機遇，落得竹籃打水一場空。幸好從2016年開始，華潤、百威、青啤、燕京、嘉士伯和珠江等龍頭公司出現了集體轉變。二季度銷量大幅下滑可能會讓大家信心動搖，但8月銷量轉正是個定心丸，期待9月繼續(xù)有利好信息傳來。
