中秋備貨推動(dòng)白酒營(yíng)收提速 薦5股

摘要：中秋備貨推動(dòng)白酒營(yíng)收提速，7-8月行業(yè)收入增速環(huán)比回升。展望4Q15，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)營(yíng)收可維持5%-10%增幅，競(jìng)爭(zhēng)趨緩將帶動(dòng)利潤(rùn)率繼續(xù)回升。

白酒：中秋備貨推動(dòng)營(yíng)收提速，競(jìng)爭(zhēng)趨緩利潤(rùn)率回升。7-8月白酒收入增速7.0%環(huán)比2Q15回升，估計(jì)由于中秋旺季民間消費(fèi)占比提升，渠道備貨拉動(dòng)廠(chǎng)家出貨提速，類(lèi)似春節(jié)旺季。利潤(rùn)率提升主要來(lái)源于期間費(fèi)用率降0.8pct，應(yīng)是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨緩，公司費(fèi)用投入趨于理性所致。展望4Q15，預(yù)計(jì)行業(yè)營(yíng)收可維持5%-10%增幅，競(jìng)爭(zhēng)趨緩將帶動(dòng)利潤(rùn)率繼續(xù)回升。

葡萄酒：營(yíng)收增速維持升勢(shì)，進(jìn)口酒壓力仍存。7-8月?tīng)I(yíng)收增9.8%，仍維持回升態(tài)勢(shì)。前8月進(jìn)口酒數(shù)量同比增42.1%，增速環(huán)比略有回落但仍維持在高位，進(jìn)口酒壓力可能仍將持續(xù)。展望4Q15，預(yù)計(jì)行業(yè)營(yíng)收增速可達(dá)10%-15%，考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級(jí)，渠道下沉費(fèi)用率上升，利潤(rùn)增速可能慢于營(yíng)收。

黃酒：收入增速略有回升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力仍大。7-8月黃酒收入增速略升至6.0%，不過(guò)行業(yè)仍增長(zhǎng)乏力，其它酒種擠壓力度較大，而龍頭企業(yè)激勵(lì)機(jī)制未能及時(shí)完善，行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)力較弱。整體來(lái)看競(jìng)品擠壓力度加大，黃酒行業(yè)難有亮眼表現(xiàn)。

啤酒：營(yíng)收增速持續(xù)下滑，銷(xiāo)售壓力增大。7-8月行業(yè)收入增速下滑至-2.0%，呈持續(xù)下降趨勢(shì)，原因可能是競(jìng)品擠壓和人口結(jié)構(gòu)變化。展望4Q15行業(yè)面臨調(diào)整壓力，銷(xiāo)量將繼續(xù)下降。中長(zhǎng)期看人口老齡化背景下啤酒主力消費(fèi)人群數(shù)量減少，進(jìn)口罐裝啤酒對(duì)高端市場(chǎng)造成沖擊，行業(yè)總量可能停止增長(zhǎng)甚至萎縮。